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【大澳门威尼斯人赌场官网7月19日特别报导】 中国申奥成功，除了人权饱受质疑，而投票支持者也希望借此逼使中共快速改善人权之外，似乎在商机方面备受肯定，尤其台商是否因此更急切西进，正受高度关切。不过，中国的商机真有这么美好吗？会不会被过分渲染呢？中华经济研究院《经济前瞻》双月刊今年7月5日刊出的〈中国的财政危机〉一文非常值得参考。该文作者童振源先生系美国约翰霍普金斯大学高级国际研究学院博士候选人。以下即为该文之摘要整理。
庞大的改革负担
长期而言，中国的财政因银行体系的潜在债务（不良贷款及资本结构重组）、国有企业改革、中央与地方政府失衡的财政关系，以及庞大的债务负担等因素，在亮丽的经济成长率之下，潜藏着不稳定的恶性循环。
根据世界银行1997年的报告，中国大陆在医疗、教育、济贫、年金、基础设施，以及环保等项目，每年至少短缺GDP(国内生产毛额)的4.6%，相当于中央政府在1997年总预算的135%。此外，从1995年到2004年，中国在基础设施方面至少需要投入六兆人民币，相当于1995年整年的GDP。
上述的数字仍属保守估计，因为并不包括未来经济改革的支出，例如下岗工人的生活支付、住房改革的庞大开销，以及银行体系改革的钜额代价。虽然财政拮据，但在1997年之后，中共便利用财政政策来刺激内需，以维持经济成长及社会稳定。中共国务院发行的政府公债，在1998年为1,000亿人民币、1999年为1,100亿人民币、2000年为1,500亿人民币。另外，该院在1998年还发行2,700亿人民币特别公债，支持四大国有银行贷款给国有企业，并提拨180亿人民币支付国有企业改革与洪水灾后重建。根据中共财政部长项怀诚的报告，中国的扩张性财政政策使1998年的经济成长增加1.5%、1999年增加2.0%、2000年增加1.7%。这些公债总额为6,480亿人民币，几乎相当于1998年中央政府总支出的两倍。
不断升高的财政赤字
中国财政开销日益扩大，而收入并无法增加，只好举债度日。在1980年时，中央政府的预算赤字只不过14亿人民币，相当于GDP的0.3%；到了2000年，政府赤字窜升到2,598亿人民币，相当于GDP的2.9%，几乎达到3%的国际警戒程度。
事实上，中共官方数字严重低估财政问题的严重性。首先，世界银行认为应合并政府赤字作为判断标准，也就是必须包括政府财政赤字及中国人民银行（中央银行）借给金融体系去支付国营企业之开销。如此，在1986年至1994年期间，政府赤字将高达GDP的4.9%到5.7%，超过1994年官方赤字1.5%的三倍。
第二，官方的数据常会误导，因为北京将举债所得当作预算收入的一部分。发行的公债应该被视为借贷款项，而非收入。经此调整后，中国的预算赤字在1998年可能高达4,230亿人民币（GDP的5.3%），而不是官方所说的960亿人民币（GDP的1.2%）。
第三，中国目前的财政支出很大一部分是举债支应。根据卡内基基金会的学者裴敏欣估计，中央政府在1997年的支出中，55.2%是举债所得。事实上，此数据在1999年已经是70%。
中国在1979年时，中央政府举债额度为35亿人民币，或GDP的0.9%，1988年时上升到271亿人民币（GDP的1.8%）。从1994年起，中央政府的债务从该年的739亿人民币（GDP的2.1%），急速增至1999年的4,015亿人民币（GDP的4.9%）。中央政府的债务余额也从1994年的2,578亿人民币（GDP的5.5%）窜升到1999年的9,965亿人民币（GDP的12.2%）。
此外，政府在1998年为四大银行所发行的2,700亿人民币公债，并没有被计算在政府债务内。布鲁金斯研究所的经济学者拉迪（Nicholas Lardy）估计，非财政部发行的政府债券，在1998年底的债务余额高达5,322亿人民币（GDP的7%）。如果将这些债务包含在内，在1998年底，中央政府的总债务将高达1兆6千多亿人民币（GDP的20.5%），几乎是1993年数字的五倍。
以上估计还不包括国有企业的公司债务，以及其他政府潜在的债务，例如国有银行的不良债务，政府或国有企业拖欠或短缺的年金；上述的数据也不包括地方政府的债务。
以债养债的困境
在1995年时，公债的还本与利息支付总额为499亿人民币，相当于新举债务的42.5%；到了1998年，公债的还本与利息支付总额急遽增加为2,353亿人民币，相当于新举债务的70%。在1989年时，只有少于3%的政府财政收入用来支付公债的还本与利息，但到1998年时，该数字已经高达24%。根据拉迪的估计，政府在1992年支付52亿人民币的政府公债利息，到了1999年时已经高达830亿人民币，在七年之中上升了16倍。
由此观之，中国似乎已经到了无法继续以债养债的地步，如今北京确定举办2008年奥运，大兴土木的庞大经费又将如何支应呢?
──原载《台湾大澳门威尼斯人赌场官网周报》
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