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【大澳门威尼斯人赌场官网6月22日讯】中国政府上周公布，为负担日益沉重的社会保障基金筹措资金，政府计划减持国有股。消息公布后一周来﹐中国股市大多数股票都呈现下跌走势。

有见及此，政府透过官方媒体试图安抚投资者﹐称减持国有股计划将逐步实施﹐而且对市场来说并不是坏消息。分析师认为﹐从长远来看﹐减持国有股确实是件好事。但国内投资者对此仍持怀疑态度。

据《道琼斯》报导，自政府公布该计划后﹐上证指数和深圳成分指数都下跌了3%以上﹐尔后在本周四略有反弹。

怡富(Jardine Fleming)驻上海的首席代表Michael Lu说﹕“从市场的反应来看﹐这显然是个负面消息。”人们还不太清楚﹐为什么投资者会持怀疑态度。

对一些人来说﹐政府宣布此项计划显然是他们退出估价过高的市场的一个借口。

任何出售国有股的消息都可能会使市场发生动荡﹐因为这可能会导致股票供应量大幅增加。非流通的国有股占价值6,000亿美元的中国股市市值的一半以上。

Lu说﹕“一些股市投机者也许想利用这个消息压低股票指数。”

但他认为﹐相对整个股市的资金规模而言﹐国有股的出售数量很小﹐因此﹐负面的反应是没有道理的。他说﹐中国政府最终打算把放在社会保障基金里的一部分资金再投资于国内股市。

Lu认为﹕“负面反应源于心理作用﹐而非实际国有股出售数量（对市场）的影响。”

政府仍持有大部分股权
根据新规则﹐国家养老基金新的来源主要是首次公开募股和增发股票。计划发行新股或增发股票的公司须按相当于融资额10%的比例出售国有股。

许多香港分析师对此战略表示欢迎﹐认为这是向私有化迈进了一步﹐但几位驻上海的观察家对此却表现出更多的疑虑。

毕竟﹐上述10%的规定根本不足以大幅减少计划首次公开募股的中国企业的国有股比例。也没有一个很好的计划﹐能减少国家在成百上千个上市公司的控股股权﹐因为其中一些公司并不打算很快增发股票。

一家海外经纪行驻上海的首席代表说﹕“（根据新规则）﹐只有通过首次公开募股或增发股票才能减持国有股﹐而且减持比例非常低。”他认为﹐新规则不会起到改善公司监管的作用﹐而且政府也并不真想减少其在行业和公司中的股权﹐关键问题是政府需要资金。

甚至对那些广泛支持减持国有股做法的分析师来说﹐他们尽管认为这是一个正确的步骤﹐但也指出还得做更多的事。

国有股该如何估价
另一个令许多当地市场参与者感到烦恼的规定是﹐国有股要以市场价出售。这让国内投资者感到非常失望﹐他们认为﹐自己有权利以更便宜的价格买进国有股。深圳国信证券(Guosen Securities)投资银行部的刘晓舟(Liu Xiaozhou)说﹕“通过市场价格实现国有股的市场价值对其他股东来说是不公平的。”

他说﹕“一般情况下﹐以账面价值转移资产就应当使国有股股东十分满意了。但现在﹐他们要求投资者以本益比是几十倍的市场价格购买这些股票。”

中国股市的平均本益比为50倍﹐令人眩目﹐使其市场价格异乎寻常地高。但这么高的水平在很大程度上是虚假的﹐是可流通股票短缺的结果﹐因为庞大的法人股和国有股是不上市流通的。

北京中国银河证券(China Galaxy Securities)经营管理委员会秘书长方星海(Fang Xinghai)说﹕“市场处于虚假的高位﹐是因为能交易的股票太少。”

从这种意义上说﹐用市场估价来为所出售的国有股定价是不公平的﹐因为实际上这些股票本来值不了那么多。
过去一周投资者的负面反应证明﹐如果中国财政部(Ministry of Finance)想将其控制的至少是账面价值几十亿美元的资产变现的话﹐它必须小心从事。(//www.dajiyuan.com)

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