(//www.tvsmo.com)
【大澳门威尼斯人赌场官网5月3日讯】以高盛专家科恩为代表的乐观派认为，股市价值已明显被低估﹔而悲观派人士摩根士坦利的比格斯，则将近期股市表现描述为“在尚未结束的熊市中的一次反弹” 。4月盛开的鲜花，是否会迎来5月连连的阵雨？这得看你征询的是哪位专家。

据“道琼斯中文网讯”报导，大多数备受尊敬的市场观察家继续持乐观看法。这些人认为，当4月4日春天开始之际，美国股市最终触底，而当美国联邦储备委员会简称：Fed )于4月18日出人意料地下调利率时，市场情势开始进一步好转。高盛专家阿比﹒约瑟夫﹒科恩是这样总结的：“即便利润预期略有下调，但股市价值明显被低估，并可能会在未来几个月带给投资者颇丰的回报。”

但一些专家与科恩持不同意见。他们的预测是：随着企业利润下跌影响到整个经济，股市将迎来多雨时节。在这些悲观派人士中，为首的是摩根士坦利的巴顿﹒比格斯，他将股市自4月初以来的表现描述为 “在尚未结束的熊市中的一次反弹”。

哪一阵营是正确的呢？鉴于美国经济近期前景的不确定性，这个问题很难回答。尽管按年率计算的第一季度国内生产总值(GDP)增长率高于预期，达到2%，但未来几个月的GDP增长情况很有可能恶化。与其他几次因消费者信心不足而引起的经济低迷所不同的是，此次经济低迷是由商业活动引起的：由于企业高估了需求，它们现在正艰难地处理多余存货。同时，利润率的萎缩迫使企业降低资本支出并裁减员工。至于裁员人数的增加（或仅仅是对未来失业的担心）是否会最终摧毁消费者信心，从而导致史无前例的长达十年的经济扩张的终结，这仍是个有待回答的问题。

比格斯阵营认为，对这个问题的回答是肯定的。比格斯表示，美国经济现在才刚刚跨入可能的“长期衰退”的早期阶段。如果正如比格斯所认为的，美国企业正面临生产能力过剩这一问题，则利率下调不会刺激资本支出（因为利率下调不会促使企业建立厂房或生产它不需要的产品）。利率下调也不会有助于消费者，他们早已被裁员、油价上涨和公用事业费用“耗尽财力”。“如果Fed真的能控制经济并消除商业周期，生活将变得简单而平静，而股市也将永远处于牛市”，比格斯咕哝着说。

摩根士坦利的拜伦﹒威恩表示，在目前这样的经济环境下，很难想像股市会上涨。尽管他认为股市未必会跌破近来的低点，但他也认为，股市上涨潜力并不大。“我担心”，他写道，“即使经济出现复苏，其步伐也将不足以支撑近期股价的上涨。”与比格斯一样，威恩认为投资者应该抛售股票，直至上升行情确立。

与众多更为乐观的专家一样，托马斯﹒盖尔文对上述观点嗤之以鼻。这位瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的投资策略师表示，比起以往熊市中的反弹，近期股市的反弹 “显得微不足道”。他说，股票不再被超卖，但它们“甚至也还没有接近常见的超买范围” 。

支撑这一乐观观点的是对美国经济恢复能力的坚定信心。与盖尔文一样，利曼兄弟的杰夫里﹒阿普尔盖特也不同意下述观点：过多的科技投资已导致供应过剩，这一过剩情况需要花几年时间来解决。新订单的增加早已表明，美国企业正巧妙地进行存货调整。此外，阿普尔盖特表示，由于利率下跌且资本设备价格下降，企业将重新进行资本支出，从而延长靠劳动生产率推动的新经济的生命周期。

由于美国家庭目前的财务状况比过去大有改善，乐观派专家认为，消费者会经受住企业利润下调的考验。盖尔文指出，尽管54%的美国人持有股票或共同基金，但美国股市90%以上的资产仅由10%的美国人持有。而且，对90%的美国人而言，升值后的不动产是他们最大的资产，而不动产价格并未下跌，这部分得归功于利率的降低。

此外，高盛的科恩和瑞银华宝(UBS Warburg)的埃德﹒科施纳这两位顶级专家预测：当第四季度来临时，企业收益将恢复增长。“损害企业利润的大多数因素已经显现”，科恩说，“投资者的失望情绪也早已体现在股价中了。”

尽管本季度企业收益数字预计会很难看（瑞银华宝的预测是比一年前下跌14%以上），科施纳建议客户不要在美国经济和企业盈利能力早已进入反弹后才介入股市。他解释说，在过去三次衰退期间，股市触底比工业产值反弹提前了四至五个月，并比收益恢复增长提前了六至十四个月。

如果企业收益真的在第二季度触底，并随后上扬，则根据科施纳的逻辑，现在正是进入股市的时机。当然，这仍是个很大的假设。  (//www.dajiyuan.com)

    澳门威尼斯人赌场官网相关的文章