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【大澳门威尼斯人赌场官网4月19日讯】 Intel抛售股票以前，道琼斯3月7日就抛出搜狐股票37.15万股；Intel抛售后，PTV中国公司就在3月29日售出约17万股股票。其它的一些投资人如美林和摩根，他们手中的流通股都很少，故很早就出货完毕了

　　有内行人说，如果有人愿意贷款给张朝阳，加上他手中已有的股票，张朝阳可以MBO（管理层收购），整个公司退市，回到中国市场慢慢做，不受资本市场的干扰，铁定能盈利

　　arshioul/文

　　张朝阳是美国麻省理工的物理系博士，不过他可能没有仔细研读过南宋豪放派女诗人李清照的诗，”生当作人杰，死亦为鬼雄；至今思项羽，不肯过江东。”但是作为国内著名门户网站的创始人，诗的意思张朝阳大致是明白的。为了挽救搜狐，他需要一场轰轰烈烈的保卫战，要么是光明正大地倒下，要么是遍体鳞伤地艰难生存下来。不宣战，毋宁死。

　　大股东沽出，这是一个危机吗？

　　豪言壮语人人都会说，可是真要是面临危局，力挽狂澜、沉着镇定的少，风声鹤唳、捕风捉影的多。由于搜狐在海外Nasdaq表现不佳，国内相应的信息披露渠道又有所限制，最重要的是网络业界大衰退，一夜暴富的资本市场一夜破产，人们对网络公司已经是疑神疑鬼，几个月的熊市使得公众失去了衡量股票的”平常心”，任何消息都有可能引发大规模的危机。

　　这个时候，搜狐背后大股东，著名芯片制造商Intel开始沽出，人们更加注意这家股价在”摘牌区”上下徘徊不定的网络企业。根据美国资本市场的历史记录，Intel自2001年1月29日～3月15日间共出售搜狐的股票7次，股票总数27.7万股，但这与Intel总的持有搜狐股票数额比起来，比例不高。

　　追根溯源到2000年7月13日，当时Intel行使股权，购入335万多股搜狐股票，价值约4400万美元。至今为止，其抛出股票数量还不到Intel总持有数的5.6%，Intel手上还是保留了大部分搜狐的股票。

　　由于Intel身份比较特殊，它是上市公司的股东，所以它的沽出持有股票受到了资本市场的严格监管。它必须向SEC(Security Exchange Commission)美国证监会提交分批抛出股票的备案，声明自己将于某一财政年度的某一段时间内，抛出一定数量的股票，价值大概多少。作为成熟的商业规范，一般持股股东在沽出前，会与被售出股票的公司充分沟通，打好招呼，避免股价过分波动。

　　大股东的出货属于正常情况，因为所有企业投资方面的盈利总不能老是用”Paper Money”纸面上的盈利来入账，出手套现、入袋为安在资本市场历来频繁。几乎所有海外上市的中国企业，包括亚信、新浪，都有股东分批沽出的记录，所以不能够以此来一口咬定企业的不良前景。

　　看一家企业是否经营状况良好，要看企业创立后3~5年，甚至是5~7年后的业绩。微软在上市以前做了7年，雅虎在上市以前做了4年多。美国花旗银行前老总退休前访华，他对联想集团的老总柳传志说，对他的业绩考核，是要看他退休后5年花旗银行的业绩。这一席话对柳传志触动很大，我想这个道理放在搜狐身上也差不多。

　　Intel的行动出示了一种信号：考虑到搜狐流通盘很小，65.91%的股票是内部持有，Intel不敢大量出货，因为数量如果稍微偏大一些，搜狐的股票就会大跌。Intel必须分很多批抛售，尤其是3月份以来，这种沽出的现象非常集中，从3月12日～15日已经连续抛出4次。

　　我们不排除Intel调整投资比例的可能，但是如果Intel后市继续抛出，这对搜狐的股票势必造成打击，进而会影响到其他持股股东的态度，例如Intel抛售股票以前，道琼斯3月7日就抛出搜狐股票37.15万股；Intel抛售后，PTV中国公司就在3月29日售出约17万股股票。其它的一些投资人如美林和摩根，他们手中的流通股都很少，故很早就出货完毕了。

　　北大青鸟，值不值得信赖？

　　投资搜狐的股东要的是盈利，然而他们各人随进入企业的时间、风险、回报各自不同，所有有了不同的境遇。最早进入搜狐，投入种子资金的尼葛罗庞帝、爱德华罗伯特等投资回报不管搜狐如何惨跌，都能获得丰收，多的可能达到50倍以上；Intel可能是持平，不亏也不赚；再往后进入的联想和香港电讯盈动可能账面上就是亏损了，投资额度缩水在所难免。

　　但是如果Intel真如流言所说，把名下的股票全部转让给国内的科技企业北大青鸟，由其进行搜狐的资产重组，搜狐的保卫战是不是有希望呢？现有的答案也不容乐观。

　　不可否认，海外市场名不见经传的北大青鸟在国内市场却是要风得风，要雨得雨，尤其是在有线电视网络上投入巨资，加上中国建设银行130亿的专项贷款资金，先后购入新疆、山东、宁夏、四川、陕西、湖北6省有线电视网络49%的股份。

　　除了国有股之外，事实上，北大青鸟已是上述6省有线网络的第一股东，6省所有有线电视宽带网络的投资、建设、运营的合同全部捏在它手中。如果真的按照企业的战略，把青鸟在全国有线电视网络的据点发展到10个省份，北大青鸟的实力与有线网络的强手中信国安将不相上下。这样的资产注入搜狐，的确能刺激资本想象。

　　中国的很多高科技集团来自高校的科技园区，北大青鸟也不例外，其母公司青鸟集团原先是北京两大大学校办企业之一，以软件起家，当年名声远逊于同为一校的，凭借文字处理起家，一度叱咤风云的北大方正集团。然而自从北大青鸟入主天桥百货后，青鸟集团却是名声雀起，集团先后收购青鸟天桥、青鸟华光，投资了大量科技企业，势头几乎追上老牌科技企业清华紫光。

　　尤其是子公司青鸟天桥的一些资本运作，可圈可点，与8848网站的老东家综艺股份有很多相似处，都是二级市场上大名鼎鼎的高科技龙头股。不同的是，综艺股份投资高科技不是本职，青鸟集团可是”近水楼台先得月”。

　　搜狐目前市值在3500~4000万美元左右，吃进Intel名下的股票要不了那么多，大概只要300万美元左右，北大青鸟应该有实力接盘，但是北大青鸟要想凭这么一点股票”四两拨千斤”，组织搜狐资产重组却并非那般容易。

　　北大青鸟擅长的国内资本市场的这类技术操作重组行为，历来被人诟病为中国股市的特殊国情，其透明度不高，信息披露不完整，黑箱操作的痕迹很明显。而搜狐是一家注册在美国，在Nasdaq上市的公司，Nasdaq的网络股可不是国内的科技板块，市场会切实保护投资者的利益，任何违规的市场行为在透明的监管体制下一览无余，北大青鸟国内表现海外重演的可能性实在不大。

　　保卫搜狐，求人不如求己

　　北大青鸟重组搜狐的自信很大程度来自宽带网络与窄带网络融合，以宽带网络的速度带动窄带网络的内容服务。这个思路在中国有线网络改造的大背景下是有眼光的，但是有线网络的改造要假以时日，宽带网络现在多数还是停留于概念层面，实际运用的很少，向搜狐注入宽带概念的资产，能不能换来搜狐的无限活力没人敢打保票。

　　应该看到，要重振搜狐，目前关键还不在于资产的重组，不在于把宽带网络的热门概念引入搜狐大加炒作，而是一门心思确定企业的核心能力，把搜狐专营的窄带网络内容服务做好做深。搜狐不需要资产的重组，倒是需要良好的管理、经营和良性的长期投资。

　　搜狐很难依靠北大青鸟，它更应该依靠自己。张朝阳一手创立了搜狐，他了解这家企业胜过任何人。如果他真想保卫搜狐，求人不如求己，在搜狐企业内部挖掘潜力，早日实现盈利比什么都重要。

　　而网站对盈利问题的语焉不详似乎是中国网站的通病，尤其是门户网站，除了广告以外，至今没有找到能够独当一面的盈利点。短消息的市场价值有10亿人民币，但是其收费由于涉及到移动通讯运营，网络内容提供，还有用户的预期心理，需要强有力的多方合作，短期之内难以有很大规模的进展；网上路演不说中国证监会的政策效应，据说今年有150家公司会增发新股，以每家平均网上路演收费10万人民币，最多不过1500万，而且还有三大证券报网站、券商网站、财经新闻网与门户网站共同瓜分，到头来谁也养不活；门户网站与其他企业共建垂直通道，随着电子商务热度消退，好像也无人问津。

　　高盛银行的人说起搜狐，觉得买搜狐的股票像是借给朋友2块钱，然后他会还你4块。但是很多人倒是觉得更像是给一个醉汉4块钱，然后连人带钱都消失了。搜狐迫切地需要刺激市场，恢复资本对公司的信心。有内行人说，如果有人愿意贷款给张朝阳，加上他手中已有的股票，张朝阳可以MBO(管理层收购)，整个公司退市，回到中国市场慢慢做，不受资本市场的干扰，铁定能盈利。

　　不管搜狐去留如何，相信很多人会关心搜狐的命运，因为此时的搜狐，已不仅是一家股份制的科技公司，它的存在关系到一个行业的未来，没人会感到轻松，只会觉得有压力。
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