【大紀元5月30日訊】〔自由時報編譯陳柏誠／綜合報導〕中國股市今年以來在全球一馬當先，該國企業面對金融危機的表現，也強過世界其他國家企業，不過，近期發布的兩份報告，卻引發世人對中國企業獲利可信度的嚴重質疑，「經濟學人」表示：「這些企業財報可能遭到人為拉抬。」

經濟學人提兩份報告

指企業財報人為拉抬

其中一份報告是由香港金融管理局贊助，由意大利巴里大學（University of Bari )的菲里（Giovanni Ferri )和西班牙對外銀行（BBVA )的劉利剛（音譯 )共同執筆。報告指出，中國大型國營企業的獲利，完全是國家銀行融資補助下的產物，讓它們得以比私人或外國公司更低廉的成本取得融資。

兩名作者在過濾了一九九九到2005年的政府資料後，得出上述結論。劉利剛相信，這類補助可能自去年夏季開始增加，因為大型國營企業一直都是中國經濟刺激計畫的主要受益者。短期內這些補助將有助提升獲利，尤其是和信用匱乏的私人企業相比；不過，長期而言，劉利剛相信這類政治融資，意味資金分配沒有效率，將導致企業未來經營虧損。

融資補助、新會計制

獲利提升股價卻不動

即便是透過補助創造出來的獲利，上述報告的兩名作者至少還相信中國企業的獲利是真實的；但由香港中文大學和上海財經大學正在整理的一份報告，結論則令人擔憂，顯示投資人並不相信中國企業的財報數據。

報告觀察2007年改變會計傳統前後的中國企業，採用類似國際會計標準，以市場價格估價進行評估。報告首先比較在新舊會計制度下，獲利改變如何和股價變化產生關聯；改變會計做法，應能使獲利和股價產生更高的關聯；不過，研究發現這種情況非但沒有出現，兩者間的關聯反而變得更小。

報告強調，新會計標準讓中國企業透過重整積欠子公司的債務，讓財報轉成獲利。在會計標準改變前，這類債務重整非常罕見，採取新的會計標準後，則變得很普遍：有超過二百家企業，即報告中有逾十五％的企業，在2007年進行債務重整，造成獲利明顯增加，但股價卻文風不動，這種獲利無法讓人相信。

財報動手腳 投資人易遭坑殺

〔自由時報記者李宜儒／台北報導〕在資訊不對等的投資市場，財務報表是投資人了解公司營運的唯一方式，但在金融海嘯衝擊後，部分中國上市公司為「創造」亮眼的成績，無所不用其極的在財務報表上動手腳造假，坑殺投資人。

中航油大虧 新加坡7千人訴訟

中國公司就算是在外國交易所上市，財務報表造假仍時有所聞，先前讓人印象最深刻的就是中國航油（新加坡 )股份有限公司，因為投資石油期貨大虧五．五億美元；但在中航油出事後，雖然停止交易，股價仍大跌逾八成，最初投入五萬星幣的投資人，最後只能取回九千三百星幣，七千名新加坡投資人提起集體訴訟。

另一起也在新加坡交易所掛牌的中國教育企業東方紀元有限公司，外電報導，今年3月13日，該公司自願申請暫停股票交易，因為會計師在3月9日寄出通知，表示無法確認該公司的銀行存款餘額，並對銀行發出的確認函表示懷疑。

該公司才坦承其未經會計師審閱的2008年年報，資產損益表中有二．三億新加坡幣的現金及約當現金為誇大虛報，同時承認，歷年來都誇大、虛報收入和帳面現金，並將不明款項轉移出去；該公司在新加坡從掛牌到停止交易，僅短短三年。

東方紀元虛報收入 星停止交易

在中國上市的公司財務報表造假更是屢見不鮮，像宜華地產在2007年改組時，大股東宜華集團曾表示，如果2008年宜華地產獲利低於八千萬人民幣，將給予股東追加股份。

但宜華地產去年前三季獲利僅二千零三十二萬人民幣，今年4月底公布年報時，去年全年營收四．九三億人民幣，獲利八千二百零一萬人民幣，成為「符合承諾」再多一點；其中去年第四季營收竟高達三．七二億人民幣，獲利達六千一百六十九萬人民幣，都佔去年營收及獲利的七十五％。

宜華地產去年第四季也認列子公司宜嘉名都超過三億人民幣的營收，但爆料者指出，宜嘉名都去年全年根本連一棟建物都沒有交屋，怎麼會有營收可認列？外電報導指出，宜嘉名都原定去年12月底要交屋，但一直拖延到今年3月底才交屋，但宜華地產為灌水財務報表，竟在去年底就直接認列宜嘉名都今年的營收。

宜華地產、美錦能源 財報灌水

美錦能源也是財報灌水的案例，該集團2007年入主天宇電氣，借殼上市後，也承諾原股東，若2008年獲利未達八千萬人民幣，將給股東追加股份。

不過，去年金融風暴使得鋼市需求驟減，焦炭需求直線下滑。外電報導，包括山西焦化及安泰集團等公司，去年第四季都出現虧損，但本身原料需外購的美錦能源，竟能獲利六百五十八萬人民幣，全年總獲利八千四百七十三萬人民幣，同樣是「符合承諾」再多一點。

中國拒外國單位查核 財報疑慮高

〔自由時報記者廖千瑩／台北報導〕對於中國上市公司財報造假，影響投資人，會計師表示，過去確有耳聞，尤其中國上市公司本身法律規範不完備，且中國審計水準參差不齊、人治色彩濃厚，並拒絕他國監理單位進入查核，公司財報透明度確有很大疑慮。

國內會計師表示，中國上市公司財報透明度遠不如其他國家，最近美國上市會計師監理委員會（ＰＣＡＯＢ )就向中國要求，希望開放讓其查核在美國掛牌的中國公司財報，或相關會計師事務所，但中國始終以司法管轄權為由拒絕。

會計師說，相對於中國排斥外國監理單位進入，台灣、韓國、新加坡、澳洲等都允許外國監理單位進入查核。中國不開放，也讓中國上市公司的財務透明度存有較大疑慮。

中國審計水準不齊 人治濃厚

熟知中國會計制度的會計師說，不少去紐約證交所掛牌的中國公司，都找安侯建業（ＫＰＭＧ )等國際四大會計師事務所簽證，這些國際會計師事務所內控嚴謹，出事機率不高；但還是有很多中國本土上市公司，只找當地會計師簽證，這類公司財報造假的可能性相對較高。

安侯建業會計師事務所會計師蔡松棋說，過去確實聽過中國上市公司財報造假狀況，相關公司遭懲處情形在中國證券監督管理委員會網站均有羅列；中國會計制度在2007年就已和國際接軌，不過，在相關執行面是否徹底？例如公司會計人員作帳是否實在、會計師是否實地查核等，這些沒去查就不得而知了。

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