【香江城語】小心金融煉金術
【大紀元2月24日訊】美國新任財長蓋特納終於公佈了全球翹首等待的金融穩定方案。華府將聯合私營機構，動用高達2萬億美元的資金，向全國各地銀行購入有毒資產，改善銀行的資產表，力求快速恢復銀行融資能力，刺激經濟復甦。不過，市場對於這個方案反應負面，連累道指當日大挫近400點。
主要原因是投資者對於計劃沒有提到一些關鍵問題非常不滿，如這些不良資產如何定價，以及將以何種方式轉移。若定價太高，於納稅人不公；定價太低，反而惡化銀行的資產表，不如不做。不少資產含有複雜的衍生工具，本身定價已經頗為棘手，何況確定其合理性。
另外，投資者質疑，這些被進一步解救的金融機構，是否真的就此伏首稱臣，願在經濟蕭條時期積極放貸呢？要知道，同樣是這些銀行，在第一次推出的救市方案中，接受了政府數百億美元的援助，但並沒有將資金投入經濟運行中去。促使銀行重新發揮金融中介作用，是「壞銀行」方案的最終目的。若做不到，豈非白白浪費了納稅人的錢！「壞銀行」雖意在曲線救國，但不可否認，納稅人同時也在為金融界貪婪行為所釀造的錯失埋單。金融大鱷索羅斯直指，納稅人遭到了「銀行業強盜的勒索」。
筆者認為，除去以上憂慮外，大眾還須明白的是，剝離不良資產只是風險轉移，而非消除。換言之，從經濟整體來說，龐大的壞賬依然存在，風險只不過是從企業股東轉移至政府與納稅人身上。若信息披露不足，風險還將從明處轉去暗裏，令整個國家面臨的隱性風險大大增加。這些正是中國目前面臨的問題。
為防止金融系統崩潰與協助國有銀行上市，內地政府先後數次從大型國有銀行，剝離總計大約兩萬多億元人民幣的不良資產，轉移至四大國有資產管理公司，即「壞銀行」。於1999年首次施行的一萬億元壞賬剝離，以面值全額定價，換取資產管理公司發行的10年期、年收益率為2.25%的債券。一夜之間，呆壞賬這塊硬石，轉變為能夠衍生利息的黃金，中國政府泰然點石成金之舉，被海外媒體戲稱為「金融煉金術」。
這些資產管理公司已多年未公開發佈資料，外界很難瞭解其資產基礎與真實盈利或虧損狀況，但據英國的《金融時報》估計，這些資產管理公司目前處於嚴重的資不抵債狀態。報導提到，中國審計署去年在報告中擔心，各資產管理公司將不再有能力支付它們向銀行發行的債券的利息，更別提本金了。數月後，面值至少為一萬億元的債券即將到期。無論是資產管理公司還是中國財政部出手，內地居民埋單是避免不了的了。
中國「成功」剝離不良資產，但至今還未從上次的金融危機走出來，如今又遇上百年罕見的金融風暴，前面的道路異常崎嶇。
美國的民主制度或許會增加壞銀行的成功率，希望美國能走得更好。(//www.dajiyuan.com)