林麗美：日圓漲勢幾時休？
【大紀元2月13日訊】日圓升個不停，日本企業哀嚎。分析師語不驚人死不休，說日圓如繼續升值，可能引發另一波的升值，直到八○、甚或七五日圓兌一美元。經濟學家也不同情，說日本企業過去幾年的興隆，是踩在「低利率」及「貨幣低估」的美麗錯誤下發展出來的；目前日圓沒有高估，只是還市場一個公道罷了。
去年夏天開始，日圓一路走強，和去年最低點比較，現在的日圓兌美元，升值二三％；兌歐元，升值近四七％；兌英鎊，則大升六七％；兌韓圜日本電器最大勁敵南韓的貨幣，升值了七五％。整個日本的出口，與去年同期作比較，下跌三三％以上。
日圓漲勢不歇 企業頻拉警報
國際金融海嘯之際，全球需求大減，又遭逢日圓大升值，日本企業無一能全身而退。外銷量幾乎占三分之一以上的日本企業，在短短的半年之間，成本無形中比競爭對手大為增加，真是情何以堪。例如，目前最夯的「iPhone」美國蘋果電腦公司的新產品，裡面幾乎都是日本製造的零件，據說，日本零件供應商的獲利率，不到五％。
記得連續兩年奪得「全球最會賺錢的企業」的豐田汽車？一年可以獲利二、三百億美元的企業，今年三月止的會計年度，預期年度銷售將減少一半，這是十年來第一次營業下滑；而獲利方面，可能由全球最會賺錢的公司，翻轉為虧損近三○％。其他的日本汽車公司，一樣哀鴻遍野，日產汽車近日向投資人提出預警，十二月底止的年度第三季淨損，將擴大到二九億美元，是九年來首見。本田汽車下修年度淨利五七％。
日本的電子公司，更是面臨空前的危機。三個月前，財報還是亮麗非凡的一些日本公司，現在紛紛下修財測，預警將會有鉅額虧損。Sony預期營運虧損達二六億美元、Panasonic預估二○○八年將虧損三八億美元。被半導體事業拖累的日立與東芝，可能分別要虧上七○億美元與二八億美元之譜。夏普、NEC與富士通，無一倖免。
日本的企業團體呼籲，日圓如果升值到「九○〈兌一美元〉」以下，日本企業將無法承受，可能引發日本經濟的大災難。日本企業一面「哀求」政府出手干預，降低日圓升值的幅度之外，也快速採取自救措施，一反常態，關廠的關廠、裁員的裁員，再也顧不了什麼「終身雇用」的傳統。日產汽車最近宣布，裁員兩萬人。
經濟學家指稱 還給市場公道
對於日本企業的慘狀，有些經濟學家並不同情，認為以日本的貿易權重看，目前的日圓並沒有被高估的現象；應該說，日圓是長期被低估，現在只是修正中而已。他們說，過去五、六年來，日本出口的蓬勃發展，其實是站在日圓被低估〈一○○至一二○日圓兌一美元〉、以及長期超低利率的錯誤基準之下，現在應該還市場一個公道。
日本前副財政部長，曾將這種現象稱做「低價日圓泡沫」。過去五、六年中〈二○○二至二○○七年〉，全球的金融市場穩定，而日本政府為了振興經濟，長期採取超低利率的刺激政策，導致市場炒作，外國銀行與避險基金，在日本拆借便宜的資金到利息較高的國家投資賺匯差，一時之間，蔚為風氣。許多在國內賺不到利息的日本散戶，也大膽將存款解約，購買海外基金。
不幸的是，這些炒作資金中，不乏投資在導致金融海嘯的「連動結構商品」，排山倒海的金融風暴，讓虧了一屁股的投資人，不得不趕快贖回，將資金逃回日本。摩根銀行指出，日本家庭所持的海外投資金額，去年九月底的數字，是一三．九兆日圓；但是最新的數字，卻是比一年前，整整多了一倍出來。
海外投資若回流 將再引發升值壓力
日本失業率如果持續上升，經濟如持續萎縮下去，這些日本家庭的海外投資，會再陸續逃回日本，屆時，日圓將面臨另一波的升值壓力。摩根銀行的分析師估計，如果日圓攀升至八五兌一美元時，會有一些止血停損的海外投資匯回，可能會造成日圓再升值至「八○」、甚或「七五」日圓兌一美元的格局。屆時，日本政府恐怕不會再袖手旁觀。〈日本政府自從二○○四年三月以來，就沒有干預過匯市。〉不過，日圓升值可不可以歇息、或者日圓可不可以貶值，也要看美國新任的財政部長答不答應，才行！
另一個讓經濟學家詬病的是，日本企業的交叉持股情形嚴重，以及經營不專注，是導致日本企業在這一波金融危機重創的原因。以日本電子業為例，即使是跨國公司，大部分都是「雜貨店策略」，一點都不專注，吸塵器、電鍋、電視、晶片……無所不賣，海外分公司數百家，有銀行、有旅行社、有度假村，像Sony，全球分公司有上千家，連廣告代理商、餐廳都有。Panasonic還有從義大利進口蕃茄的部門。
日本企業的交叉持股，起始於六○年代，為了捍衛公司經營權，不致淪落入外商之手；後來發展成加強企業裙帶關係的手段，各企業之間，相互擁有股權，互利互惠。這種現象，造成企業失去引進其他股東的機會，無法注入外部股東的監督力量；而且，在經濟不景氣時，到處都是地雷，日本企業很難全身而退。像日經指數近一年中，大跌了四二％，許多銀行與企業面臨巨大的虧損，將他們的企業股東，一起都拖了下水。
為了拯救金融業，今年二月三日，日本銀行〈中央銀行〉允諾，將提撥一兆日圓收購銀行手中一些已失去光環的股票。貿易部也表示，將撥出一．五兆日圓，鼓勵銀行去購買瀕臨危機的科技公司股票，若造成損失，政府的保證金額，高達八○％以上。
經濟學家認為，這一次全球金融大風暴，政府出手拯救銀行，在所難免，但是連銀行的持股股東都要救，就太過火了。否則，每逢一次經濟危機，所有企業都要大失血一次，如何振興經濟？
──原載《TaiwanNews財經文化週刊》(//www.dajiyuan.com)