長期持有的操作方式，好像是用來追求財富長期成長，但卻不是保住資本的最好方式，因為它並沒有一套在股市持續下跌或崩盤時，可以保護投資人或鎖住獲利、出脫持股的法則可以依循。選擇長期持有的操作方式，就等於是決定不要降落傘。既然如此，你就要為自己的過度自信和錯誤的信念付出代價。

長期持有＝最好的時候和最壞的時候

相反的，系統化的趨勢追蹤操作模式，會根據價格動能發出訊號，判斷進出場的「時機」，在股市大跌時可以保住投資人的資金，在股市大漲時可以提供投資人跟著獲利的機會。擇時交易的操作策略，不只可以為投資人創造更高的獲利，還可以降低投資的心理壓力。總之，擇時交易策略是控管風險的工具。

如果股市永遠都不下跌，如果投資人對帳面虧損都不在意，就不需要抓進出場的時點。但是歷史經驗告訴我們，股市確實會下跌，而且跌幅還不小，因此投資人需要一些保護措施。這種「降落傘」不只可以保護我們的資金，也可以避免股市持續下跌破壞我們的心情。同時，也可以確保我們隨時「備妥彈藥」，準備好迎接下一個投資良機。最後，它讓我們有更卓越的投資績效，壓力卻沒有那麼大。

我們來比較長期持有的投資人和採用長期投資系統的投資人，在最近幾次股市上漲和下跌時的表現。
時間點是一九九五年一月，選擇長期持有操作策略的投資人，投資標準普爾五○○指數，也就是由美國前五百大企業組成的股價指數。當時的指數約為四六○點，投入一萬英鎊（約台幣五十六萬）。到了二○○○年三月，指數上漲到一、五二五點，投資報酬率為二三○％。不過，因為他們選擇長期持有，所以並沒有賣掉股票，還是持續「持有」原本的部位。只可惜，到了二○○二年中，指數跌至八○○點，然後又從谷底回升，在二○○七年夏天回漲到一、五三○點，略高於七年前的高點。

選擇長期持有的投資人有二三○％未實現的投資報酬率，在股市大跌時看著獲利縮水為原來的一半，然後又在股市創下新高時收復原本的獲利。歷經十二年的投資和數次股市的大漲大跌之後，投資報酬率二三○％，投資組合現值為三三、二六○英鎊。這樣的報酬率看起來好像很出色，但是要知道，當股市在二○○○至二○○三年間下跌時，長期持有的投資人得付出高昂的心理成本，承受股價下跌的壓力，睡也睡不好。如果有人跟你說，他買的股票價格跌了快一半，他還可以高枕無憂，那他一定沒有說實話。

摘自 《最簡單的長期投資術》 先覺出版社 提供(//www.dajiyuan.com)