答案或許讓你驚訝：最好……一檔也不要！讓我們解釋一下。如果你決定花時間為你的投資組合挑選股票和債券，那麼你碰到的第一個問題便是：你要花多少時間進行這項工作？

每星期一兩個小時？每天一小時？還是要多花或少花一點時間？不管你選擇要花多久時間，都該思考一個問題：你有可能做得比成天研究股票和債券來建立投資組合的專家更好嗎？

如果你無法確切回答這個高難度的問題，最好的辦法就是買共同基金，留給專業人士去選股票和債券吧。

如何投資不同資產類別

對我們多數人來說，要投資上述資產類別，最簡單也最實際的方式便是購買共同基金，讓專家為你的投資組合挑選上述類別的股票。最大的問題是你要「積極」還是「穩健」。

如果你的屬性為積極型投資，就選擇那種企圖打敗指數（如標普五百）的股票型基金。穩健型投資就等於購買指數，因此你可以購買指數型基金。如此一來，你就不必承擔經理人無法達成打敗大盤目標的風險。

你一定能分得指數上漲的獲利，你不會輸給大盤。當然，你的績效也不會超越指數就是了──有得必有失。

所以你該怎麼辦呢？這個嘛，想想這一點：長期以來，多數以標普五百為指標的共同基金，其實並未超越它。一個理由是共同基金會收管理費，通常在一年百分之一左右，而他們拿錢要辦的事，就只是讓績效與指數基準並駕齊驅而已。

但從歷史來看，這是不容易達成的任務。晨星（Morningstar，編按，國際基金評比機構）追蹤了約三百五十檔操作十五年以上，且以標普五百為基準的大型基金，結果發現十五年來打敗標普的不及一半，而更值得注意的是，只有極少數以真正值得投資的差距打敗該指數。

因此我們的建議是：用指數型基金取代投資組合中所有或部分大型、國際和新興市場的比重。這麼一來，你花的管理費將遠低於積極型共同基金向你收取的費用。

你也永遠不必擔心績效不及市場的問題。指數型基金有兩個不錯的選擇：先鋒五百指數基金（VFINX）以及暱稱「蜘蛛」的ETF，其首字母為SPDR，股票代號則是SPY。

在共同基金的其他領域，特別是小型股票和專門性投資策略，你可以試著找出才華洋溢、紀錄勝過市場同業的共同基金經理人。晨星等基金集團可以幫你找到他們。

關於共同基金的最後一點提醒：共同基金分為兩種，收費基金（load fund）與免收費基金（no-load fund）。收費基金收取前端或後端的手續費，有時兩者皆收，費用常高達百分之五。

這筆錢大半會進入把基金賣給你的銷售員的口袋。在我們看來，除非你今生就志在維持共同基金銷售員的生計，否則盡可能選擇不收取銷售佣金的免收費基金。市面上非常不錯的免收費基金絕對夠你挑了。

其他投資

我們建議你納入投資組合的「其他」類別，是十年前多數投資組合並未涵蓋的東西。為什麼今天要列入其中？假設你有充分理由相信，經濟將因為錯誤的稅改和貿易政策每況愈下，導致產業前景也將長時間受創。

如果這種事真的發生了，精明的投資人就該調整其資產配置來因應已然改變的前景。這就是我們的挑戰。

我們知道你的投資組合將包含上述討論的各種傳統型投資，如大型股票、小型股票、少許國際股票，以及政府債、公司債和地方政府債。

倘若你的投資組合規模不小，或許你也接觸了一些避險基金，包括獨立避險基金與組合型基金。現在讓我們想一想，在市場混亂、經濟衰退期間會發生什麼事。

我們先前已仔細討論過，如果我們的領導人在稅改和貿易保護方面做了不明智的決策，美國會面臨何種情況。最明顯的可能性是股市隨著經濟惡化、獲利衰退而下挫。

造成股價變動唯一最重要的因素就是獲利。獲利支撐股價的程度遠高於其他事物。在股市沸騰時，由於投資人的熱情鼓動股民出高價競逐預期中的獲利，股票可能會衝過頭。

最典型的例子是九○年代晚期的網路公司（dot-com）熱潮。連完全無獲利的公司股價都被炒作到高入雲霄─只基於將來一定會實現獲利的預期。一旦預期落空，股價便隨即崩盤。

同理，當獲利激增，這個趨勢也會反映在股價大漲上。因此，如果投資人預期獲利將衰退而非上揚，股價通常是會下跌的。

我們想要避開的負面因素包括：

企業獲利衰退

物價上揚

通貨膨脹

要對付這些問題，我們有三大建議，讓你得以在時機歹歹時替投資組合擋子彈，直到從政者回魂，改採及時而已獲驗證的經濟措施。

基本上，我們建議你配置大約百分之二十的投資組合於一些新的資產類別，以保護你度過種種因素造成的經濟衰退。

打敗通膨──訣竅

這兒有個不錯的方法：TIPS。TIPS代表抗通膨公債（Treasury Inflation Protected Securities），這是你所能買到最安全的債券，屬美國政府公債，其妙處在於它會隨著通膨調節。這種債券於一九九七年首次發行，運作方式如下：

一般的美國政府公債會在貸款期間付你同樣的利率。所以如果你買了息券為百分之四、一年付息兩次的債券，那麼每年你有兩次能獲得百分之四的利息。

但TIPS不同。就TIPS而言，美國財政部會逐月調整債券的資本額（遞延兩個月）來跟隨通膨的腳步。計算依據是消費者物價指數。

因為具備這個重要的抗通膨特色，TIPS的利率低於一般公債。這會形成一個判斷問題：何時才是買TIPS的好時機？

要回答這個問題，你必須熟悉「價差」（the spread）一詞。TIPS的價差就是一般政府公債與同期限之TIPS的利差。所以，如果一般十年期公債的利率為四％，TIPS為一．八％，兩者的價差就是二．二％。

這二．二％即是投資人眼中的魔術數字─反映了通貨膨脹率。因為TIPS的面額會隨通膨調整，你可以這麼判斷：如果你認為通膨幅度將高於二．二％，買TIPS會比較好；如果你覺得通膨會低於二．二％，那就買一般政府公債吧。

不過，總的來說，配置一些資金給TIPS來對抗長期通膨是不錯的構想，這樣就不必為誤入歧途的政策或突如其來的物價飛漲傷神了。

TIPS可直接向美國財政部購買（www.Treasurydirect.gov）。坊間也有數檔TIPS債券基金，包括PIMCO（太平洋投資管理公司）管理的避險實質收益傘型基金（Harbor Real Return Institutional Fund）和先鋒抗通膨債券基金（Vanguard Inflation Protected Securities Fund）。

後者的經理費僅收○．二％。可考慮將投資組合中固定收益的部分，平均分配給一般債券和TIPS。@待續…

摘 自 《一張餐巾紙改變了世界》 繁星多媒體股份有限公司 提供 (//www.dajiyuan.com)