【大紀元9月19日訊】（大紀元記者呂海聖塔克拉拉報導）私募資金銀湖(Silver Lake)主管Tony‧林和思科公司(CISCO)負責公司發展全球團隊負責人Hilton Romanski，9月16日晚應邀參加了美西玉山「創投論壇」，向與會者分享了在經濟下滑時期，私募基金與大公司併購其他公司的態度、策略、趨勢及今後走向。

玉山科技協會理事長羅升俊表示，玉山主要希望幫助社區增進療解對商界、創業及高科技業﹔此次論壇的目的，在於讓聽眾療解私募基金的運作，和思科公司的收購策略及成長。

雖然目前金融市場不穩定，也難推測今後趨勢，但Tony‧林表示，現在是一個投資的好機會，因為公司估價在降，通過增加利潤來增加公司價值，出售時將有很好的回報。該公司 2000-2004年的一項投資，在那斯達克(NASDAQ)猛跌時期，淨值增長了2倍。

但金融市場的變化，卻逼迫私募基金改變策略以求盈利。私募基金的基本運作方法有三：一、通過運作增加被收購公司的利潤，二、增加獲利成長率的比值，三、財務工程，融資合併，通過還債增加淨值回報。

現在公司歉債少的情況下，財務工程回報減少，所以私募基金日益依靠增加營業額賺錢：如與公司管理層合作、在研究與開發(R&D)投資、從高成本地區搬遷到低成本地區、M&A financing，用自己的錢購買與合作公司能合力的公司。Tony表示，這將是私募基金的未來趨向。

與其它大公司不同的是，金銀湖和思科公司一般不採用惡意併吞。Romanski併購時看中的公司價值，是技術和人員雙方面，被併購公司大多數人員不變，一些被併購的公司成員，已進入思科的領導層，並積極幫其關注市場。Tony則說，私募基金本身依靠被併夠公司的高層管理層，所以不會惡意併吞。

對兩家公司的運作擴展到亞太地區，特別是中國市場的可行性，Romanski表示，從併購角度看，在關注中國有創新性的公司。

Tony表示，亞洲市場很不一樣，私募基金在亞洲擴展遇到的兩大問題是管控制度與文化。因政府可以隨時改變公司勞工資本、替換人手，稅收政策，進出口和於合作夥伴的章程，私募基金很難投資。

在文化上，中國人談判也很不一樣。他舉例，去年感恩節期間他與大陸一家大公司談商，多天的商討後雙方答應7%的售方賠償金，結果簽約時發現只有2%。他表示，所以在政府管控沒成熟前，不會大量投資，因此不可能發展真正的私募基金市場。

高科技公司工作的陳彥仰表示，最有收穫的地方是能從另一個角度看經濟蕭條，此時併購者的投資態度是謹慎樂觀，現在是買方的市場。

美西玉山「創投論壇」屬系列論壇，論壇預覽可在www.montejade.org查詢。

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