【大紀元7月27日訊】(大紀元記者涂佐岸編譯報導) 就在全球主要國家受美國金融風暴所累，有信用緊縮甚至崩潰之虞，相反地，中國卻因外匯累積而為「熱錢」泛濫所苦，據專家指出，外匯已成為中國經濟動盪的來源，甚至可能引發經濟的大波動。

雖然鉅額外匯扭曲了國際收支平衡已是中國經濟多年來的宿疾，不過，據金融時報報導，幾個月前「熱錢」這個新的因素再為中國經濟增添更加不穩定的因素。即使中國人民銀行發行結合人民幣及票券購買不斷匯入的外來資金，可是通貨膨脹、過度投資和銀行過度擴張等金融問題已接踵而來。

過去，中國外匯的累積，主要源自外貿盈餘，但最近幾個月來已不是貿易盈餘的增加，而是外國直接投資持續匯入。與去年相較，2008年貿易盈餘略降，但外國投資匯入，卻使外匯儲備的上升率達到去年的一倍。

2005年和2006年的前半段，貿易盈餘、外國直接投資和外匯儲備的利息，總計佔中國外匯儲備累積增加的80-90％。不過，今年從1月到5月，它們所佔的比率已急劇下降到39％。若扣除隱藏其中的投機資金流入，其所占的實際比率，可能更低。

若貿易和外國直接投資沒有明顯成長，到底是什麼使中國的外匯儲備快速增加？巿場人士早已認為答案可能是熱錢。因為它變得愈來愈明顯，大量的投機資金，每月數以百億計的熱錢，湧入中國。

專家建議中國必須精確的重估其貨幣，否則將面對洶湧澎湃的通膨和金融的不穩定；熱錢，這個沒有技術上定義的詞彙，當然大部分是非法進入中國，數量難以估計，也可能是透過委託代理的方式流入中國。

據中國社會科學院的張明博士估計，熱錢已達到1.75兆美元，銀河證券估計從2005年至2008年流入中國的熱錢達到4,593億美元，摩根史坦利的部份經濟學家估算則有3,109億美元。

假如熱錢確實是因各項代理所致而愈來愈多，它不僅表示中國外匯儲備的累積已從巨大的量變，而將發生更嚴重的「質變」。眾所皆知，熱錢本質上的不穩定，更是易引發經濟大波動(procyclical)的主要不安要素。當經濟成長，甚至過熱時，熱錢流入容易使經濟過熱；當情勢一逆轉，經濟開始減緩或面臨金融風暴時，熱錢的快速逃離，危機則會雪上加霜。

亞洲金融危機後，中國決策者設計了一套防止資本外逃與對龐大外匯儲備和資本的管制措施，藉以防止投機客對人民幣發動狙擊的可能。然而，這只能使中國不太容易受到外部金融危機影響，並不意味著它能藉脫離內部的不穩定。

中國外匯的累積，增加經濟大逆轉的危機，現在中共高層也已開始採取斷然措施，顯然領導階層對外匯流入已有警覺，只不過，僅管北京領導高層對於將資金導入實質經濟活動而非掃蕩它有了共識，但其實在這種情況下，卻有可能使其國內銀行體系所冒的風險高過人民幣。

(//www.dajiyuan.com)