【大紀元11月22日訊】(美國之音記者：木風2008年11月22日華盛頓報導)在目前這場衝擊全球的金融風暴中，美聯儲的作用一直是人們爭論的焦點。美聯儲對這場風暴的起因和發展究竟負有甚麼樣的責任？批評之聲不絕於耳。但是美聯儲的高級官員是怎麼認識的呢？

隨著金融危機愈演愈烈，人們對美聯儲的批評，甚至是指責也越發強烈。批評的焦點是美聯儲的貨幣政策失誤。在網絡泡沫破裂之後，美聯儲奉行的超低利率政策推動了房地產市場這個更的泡沫的產生，導致了現在的金融危機。也有的專家對美聯儲在這次應對危機中大規模擴大信貸的做法也表示了不安，擔心這可能會導致新的問題。

美聯儲雖然還沒有對各種批評和指責做出正式系統的回應，但是美聯儲的官員們對這些問題的反思卻在積極進行。從美聯儲高級官員最近發表的一些講話中，我們大體可以看到他們對有關問題的基本認識。

*承認防範風險意識不足*

美聯儲官員承認他們在這次危機發生的過程中的風險防範意識不足。美聯儲前主席格林斯潘在前不久參加一次國會聽證會的時候表示，在房貸支持證券等金融衍生產品繁榮時期，他沒有對有關要求加強對這個行業監管的呼聲予以重視的原因是相信，參與這些金融產品交易的人最瞭解風險所在，所以也最能夠採取有效措施規避風險。格林斯潘承認自己過高地估計了市場的風險管理能力。

不過，美聯儲官員，無論是離任的還是在職的，都對人們批評最多的超低利率是這次金融危機的第一推手的說法不予接受。

*科恩：低利率不是唯一原因*

美聯儲副主席唐納德·科恩(Donald Kohn)認為，房地產市場泡沫的出現原因很複雜，低利率是一個原因，但不是唯一的原因。

他說：「房價的上漲和隨後的回落並不是美國獨有的現象。有些國家的房價擺動的幅度比美國還大。在這段期間，不少國家的中央銀行雖然沒有像美聯儲那樣放寬利率，但長期利率也同樣很低。」

科恩認為，在2002年到2004年之間，短期利率很低，對當時的房屋市場有一些影響，但是，後來利率提升到中性水平之後，房價還在繼續強勁上漲，顯然這裡面還有其它一些因素發揮著主要的作用。

*三個條件 無法實現*

科恩表示，人們在提出相關批評的時候實際上是要求美聯儲擴大自己的基本職能，除了控制通貨膨脹和保持就業穩定這兩個國會規定的基本職能之外，再加上通過利率政策來遏制泡沫的職能。科恩認為要達到這一政策目標需要有三個條件。

他說：「第一，決策者必須要能夠比較有把握地、及時地發現泡沫。第二，貨幣政策收緊的程度要非常可能有助於遏制投機活動，至少是部份的投機活動。第三，限制泡沫可能會產生的經濟表現改善的預期要足夠大。」

科恩在對這三個條件逐一進行了分析之後得到的結論是，這三個條件根本無法實現。首先，形成泡沫的因素往往很多，而且有些因素是無法直接觀察到的。如果到來泡沫晚期才能夠做出肯定的判斷，那麼採取措施捅破泡沫只會給經濟造成更加嚴重的破壞。投機活動和投資行為之間的界限也很難劃分。要控制投機活動首先要弄清楚刺激投機的因素，而這方面往往是非常困難的。

至於政策效果，科恩表示，這次的危機波及全球，嚴重程度超過美聯儲原來的估計，如果能夠及早採取行動，效果應該是足夠大的。但是，他表示，非常遺憾的是，前兩個條件都無法實現，再大的政策效果也是無從談起的。

*普爾：私人企業負主要責任*

今年3月才從聖路易斯聯邦儲備銀行行長職位上退下來的威廉‧普爾(William Poole)的看法非常明瞭，這就是，政府和私人部門都對這次危機的發生負有責任，但是，私人企業負有主要責任。

他說：「許多私人企業，如商業銀行、投資銀行、對沖基金等，都迷戀於次級抵押貸款產品，希望獲得在其它低回報率行業所得不到的高回報率。這些投資者對信貸分析敷衍了事。雖然大蕭條以來，全國平均住宅價格從來沒有下跌過，但是，美國地區性的房價下跌還是有的。本世紀初的技術泡沫破裂之後，投資者應該意識到房價下跌的可能性。」

但是，普爾指出，信貸評級機構不負責任，資產管理經理放棄風險管理標準，無節制地擴大債務與資產的比例，通過短期的融資來進行抵押貸款這類長期資產交易。當市場變化以後，災難已經無可避免。