【大紀元4月9日報導】（中央社記者盧宏奇台北九日電）英商惠譽國際信用評等公司今天指出，受限於整體大環境不佳，台灣票券業稅前股東權益報酬率由前年11.5%，下滑至去年的6.9%，雖然今年整體評等展望仍維持穩定，但預期今年獲利前景充滿挑戰。惠譽信評建議票券業者要保守經營，並維持良好資產品質及流動性。

惠譽信評今天公布，台灣票券業的稅前股東權益報酬率由2005年的11.5%，降低至2006年的6.9%，獲利大幅下滑主要是2006年4、5月間，長債殖利率急劇彈升，導致養券收益下滑。

此外，票券公司的保證業務，受融資需求減緩，以及來自銀行劇烈競爭衝擊而下降。惠譽信評表示，由於環境相當艱辛，大部分票券公司在2006年僅維持長期外幣發行人違約評等。

惠譽信評協理蔡女鈺分析，在四個評等調整的票券公司當中，華南票券評等獲調升、台新票券評等獲調降、中國信託票券的負向評等展望，均與支援評等有關。

其中，台新票券及中國信託票券遭調降支援評等，主要是兩家票券的母公司台新金控及中信金控，受去年個人信用放款壞帳費用提升拖累，支援子公司的能力削弱。

至於發生流動性問題後，遭主管機關介入接管的力華票券，惠譽信評已在今年元月時，將長期外幣發行人違約評等調降至局部違約。

根據惠譽信評近期對力華票券局部違約的觀察，未來政府對於小型的票券公司提供完整並即時的支援可能性減弱，支援程度將視其系統重要性而有不同。

因此，惠譽信評在今年3月13日已將部份小型票券公司的支援評等，由「4」調降至「5」。

對於今年票券業展望，惠譽信評資深副總經理李信佳指出，考量目前殖利率曲線趨於平坦、票券業在利率相關產品的投資部位相當集中及保證業務減緩等不利因素，今年仍是台灣票券業具有挑戰性的一年。

李信佳進一步分析，由於資產負債到期日的不對稱，利率變動仍是威脅票券業財務完整性的最大風險，惠譽信評估計如果利率彈升100個基點，票券業者的平均淨值可能會下滑17%。

但是，票券業適當的資本水準，應可提供在此挑戰性環境下的必要支援。

玉山票券及富邦票券去年分別併入集團的銀行當中，李信佳認為，未來此類的內部整合將視金控母公司的資本需求、票券子公司的經紀獲利貢獻，以及子公司對母公司的策略重要性而定。

李信佳表示，部分小型獨立的票券公司，由於預期較小的合併綜效，加上逐漸發展出在固定收益交易或授信業務的優勢地位，未來合併的動機相對較小。

雖然台灣票券業今年獲利展望充滿挑戰，但因資本水準適當，資產品質維持在合理水準，且大部分有強而有力的銀行集團支援，惠譽信評認為台灣票券業的整體評等展望仍能維持穩定。