【大紀元4月9日訊】(自由時報記者陳麗珠／專題報導)近年票券市場成交量逐漸萎縮，短票利率失去參考性，為了建立短期利率曲線，今年4月起，央行鼓勵銀行多多承做中長天期的拆借，大型行庫資金調度主管說，考量央行升息接近尾聲，只要利率合理，業者也相當樂意配合央行，承做半年期以上的拆借。

3月拆款成交量增倍

根據央行統計，過去幾年來，票券交易量萎縮的速度相當快，90年3月份商業本票全月交易金額高達5.1188兆元，到了去年3月份，透過票券保管結算交割系統的短期票券全月成交金額掉到2.8635兆元，其中，商業本票成交金額為2.4891兆元，今年3月份的短票全月成交金額雖微幅上揚至3.1173兆元，其中，商業本票成交量為2.7870兆元，萎縮程度明顯可見。

相較於拆款市場部分，同期間內，拆款成交金額出現上揚態勢，90年3月份金融業拆款市場成交量計1.1407兆元，今年3月份的拆款成交量攀升至2.5816兆元，增幅1倍以上。

大型行庫資金調度主管說，昔日市場大都以商業本票作為利率交換等衍生性商品的報價參考利率，隨著票券成交量減少，短票利率的參考性也逐漸喪失，透過拆款市場等多重管道建立短線利率曲線，有其必要性。

不過，財金官員指出，由於拆款市場中，以隔夜拆借比重較高，近年因利率走升，中長天期的拆款成交機率不高，銀行承做意願也低，更別提6個月天期以上的拆款了，為此，台北拆款中心已發文14家指定交易商，盼望銀行配合政策承做中長天期拆款。

然而，大型行庫資金調度主管坦言，儘管4月份開始，銀行透過拆款市場拆借中長天期資金的意願有稍稍提高，主要是有利可圖，可以鎖住資金成本，另外則是考慮央行升息近尾聲，利率波動幅度有限所致，惟成交量並不大，零零星星。

必須以利潤為考量

大型行庫資金調度主管強調，一般而言，銀行願意進行長天期的拆款交易，還是以利潤為考量，例如，放款5億元、為期1年、利率為1.8%，若進場拆借的利率為1.7%，其中的0.1個百分點利差，對銀行資金運用多少有幫助，所以，中長期拆款量要擴增，前提還是要業者認為利率合理。

票券業者則認為，長天期的拆借缺乏擔保品，也佔了拆借額度，業者參與度待考驗，央行想要藉此建立具有參考性的利率曲線，效果亟待觀察。