【大紀元4月17日報導】(中央社記者韓婷婷台北十七日電)根據國際貨幣基金會(IMF)預估，2005年全球經濟成長率將由原先的 4.4%預估值下修為4.3%；華南永昌全球亨利組合基金經理鄭慧文表示，2005年全球經濟成長放緩，相對有利債券市場表現。

鄭慧文表示，美國經濟成長率由3.8%下修至3.5%，另外，包括歐元區與英國之經濟成長預估也都略向下修，加上目前通膨仍在控制之中，美國聯邦準備理事會(Fed) 循序漸近的升息步調也將進入後半段，均有利於債券市場的表現。加上長期以來，全球債券市場投資收益穩健性優於股票市場，在資產配置上已是相當重要的一環。

受到美國經濟數據表現不佳的影響，投資人普遍信心不足，連帶使得過去兩個月全球股市主要指數呈現持平與下滑的局面，美國道瓊工業指數 4月14日收盤來到過去五個月來的低點，那斯達克指數也是2004年10月以來最差的表現。

荷銀投資管理認為，儘管市場上對經濟復甦的預測與看法百家爭鳴，並將對利率的憂慮反映到股市，但是預估美國經濟成長仍處在雙赤字的壓力之下，長期來說成長有限，但整體市場利率將持續漸進式走揚，在此情況下企業獲利成長幅度恐將下滑，有意錢進股市的投資人必須格外留心。

鄭慧文認為， Fed從去年 6月起連續升息 7碼來到2.75%， 但美國10年期公債殖利率卻呈現背離走勢，顯示債市對通膨疑慮並不大，而是反應對經濟成長的疑慮，同時也意味著， Fed希望將不合理的利率水準調整到合理水位。

由於目前通膨仍在控制之中，加上就業市場緩步復甦，預期 Fed將維持循序漸進的利率政策。市場預期年底合理的聯邦利率水準在3.5%，未來仍有 3碼的升息空間，惟這樣的預期也已反應在目前的債券價格。包括美國退休基金、英國退休基金以及歐元區退休基金仍持續增加債券投資部位，由此預期，在利率沒有大幅攀升之前，全球資金將持續充裕。

目前總體環境，國際油價對通膨及全球債市的影響有限，因為就業市場復甦中帶著審慎的態勢。勞動市場並未出現供不應求、薪資成本大幅上揚的狀況，單位勞工成本於去年Q3大幅成長4%後，去年Q4回復到1.3%的水準，些微緩和物價上漲的壓力。另一方面，由於美國1999-2004年生產力年增率達 3.5%以上，遠高於歐洲與日本等工業國家，也是通膨壓力維持相對低檔的原因。因此只要利率維持緩升的格局，債券價格波動將逐漸緩和，全球債券市場仍是不錯的投資選擇。