【大紀元7月10日報導】（中央社記者林憬屏台北10日電）台灣資產證券化市場逐漸發展，相較於發展多年的美國，台灣市場仍在起步階段。長年在美國研究資產證券化的標準普爾結構融資評級董事總經理扈企平觀察台灣發展情況，他認為，台灣雖然剛發展資產證券化，但已經小有規模，只不過次級市場尚未發展。

扈企平在紐約從事資產證券化研究多年，兩年多前曾返台和台灣產官界共同推動資產證券化市場，將他在美國的研究和台灣分享。

扈企平接受中央社專訪時表示，資產證券化的發展必須具備多項條件，包括法律環境、會計資料、分析資料、信評、投資銀行、公債市場、次級市場及投資者等；兩年前財政部通過資產證券化條例，一年多前也通過不動產證券化條例，法律環境已漸趨完備，讓金融市場增加更多籌資工具。

資產證券化商品雖然多由法人機構購買，但扈企平指出，由於共同基金等也會參與投資，一般民眾往往在投資基金的過程中，也間接投資了資產證券化商品；台灣民眾對資產證券化的投資，未來也會有類似的發展。

伴隨法律的通過，扈企平指出，其他如提供完整資料作為會計、信評分析，投資銀行或券商包裝承銷證券化商品，以及適當的投資人、公債市場的活絡等，台灣也有相當的條件；只不過在發展初期階段，台灣資產證券化市場還欠缺次級市場，提供投資人在投資證券化商品後可以適時決定賣出。

扈企平表示，美國結構融資（即台灣所稱資產證券化）已經發展三十多年，包括房貸、企業貸款、不動產等各種證券化案件非常多，僅房貸證券化就有好幾千件，因為案件多，美國證券化市場的次級市場已十分成熟，法人投資證券化商品後，仍會依照各種財務需要，在次級市場交易。

反觀台灣，因為證券化市場剛剛起步，往往投資之後只能持有至到期，甚至因沒有到期日而必須永遠持有，台灣尚沒有證券化商品的次級市場進行交易，主要是因為這類產品的現金流量不容易計算，因此不容易發展成次級市場進行交易。

證券業者坦言，資產證券化商品剛在台灣發展，券商或投資人買進商品，主要是要學習承銷技術，為未來做準備，因此這類商品流動性不高，不容易出脫；未來市場必須更成熟後，才會慢慢發展出次級市場，提高投資人交易意願。

因此，扈企平認為，台灣資產證券化仍必須發展一段很長時間，才會出現次級市場；在次級市場發展之前，即要有各種不同的證券化案件不斷在市場上發行，台灣雖然剛起步，但已經陸續推出企業貸款債權、房貸債權、現金卡債權等商品，包括公募、私募案件，資產證券化市場的成熟指日可待。