【大紀元5月7日報導】(中央社記者王治平台北八日電)英國保誠集團投資董事張聿文指出，從2003年股市回升以來，亞洲科技股表現遠優於全球科技類股，尤其以日本和韓國表現最為突出。

展望今年，張聿文認為，日本企業獲利持續改善，金融系統結構性改革成功，加上景氣好轉，高科技產品應用更加風行的潮流之下，包括日本在內的亞洲股市將是今年全球股市最具成長性的市場，日本更是今年投資亞洲的首選。

以下是張聿文專訪紀要：

問：日本市場沉寂了十多年，基於什麼理由，你認為日本經濟這次是真的復甦，而非只是跌深反彈？

答：日本過去幾年進行了相當多的結構性改變，不管是金融體系或是企業的財務狀況都有明顯的進步。以金融體系來說，打消呆帳的成效有目共睹；同時，日本很多企業經過泡沫經濟的洗禮，體質大幅改善，以最為人所詬病的企業交叉持股來看，過去交叉持股的比率曾經高達 50%，而2003年底的資料則已經降到 23%，加上日本的會計年度是到三月底，我相信目前的交叉持股比率可能已經低於 20%。

尤其現在許多日本企業的股東權益報酬率甚至可高達 10%以上，另外，因為日本企業多半負債比相當低，市場估計，若企業負債比提高，股東權益報酬率甚至可以到 20%以上。而企業體質改善之後，企業支出提高，配合就業數據改善，失業人口下降，消費者信心和消費支出隨之上漲，對日本的經濟復甦具有支撐作用。

以上的種種因素讓我認為，日本經濟已經走出陰霾，進入真正的復甦，而且在總體經濟和企業獲利的改善足以支撐未來的高股價。

問：你提到的高科技產品應用當中，那些產業或是類股比較看好？

答：從高科技產品應用的趨勢來看，數位影像、無線通訊，以及數位家庭劇院是最具成長性。殺手級應用的開發，配合產品價格降低，促使企業與一般消費者更樂意花錢在高科技產品上面，在企業及消費支出樂觀的條件下，再加上許多股票的價格並不高，相關企業目前的庫存水位處於1997年以來的低點，體質好，成長性佳，投資人也更願意買進科技股。

問：為什麼今年以來外資對韓國買超的程度遠高於台灣？而對日本看好的程度又遠高於台灣和韓國？

答：外資買超韓國超過台灣主要理由在於價格，從本益比來看，台股本益比已經升高到13倍左右，相對於韓國市場本益比仍在10倍左右，即使成長潛力相當，在評價方面，目前韓股對外資的吸引力也高於台股。

　至於台灣和韓國沒有日本那麼看好，應該說，亞洲各國今年都面臨選舉的政治因素，在有政治紛擾的疑慮時，外資的態度會先轉趨保守，降低投資風險。

除了政治因素以外，韓國強勢的工會也是令外資卻步的一個重要因素，強勢的工會要求提高工資，相對之下股東權益便會遭到稀釋。

在台灣方面，台灣籌資活動非常密集，許多企業不斷辦現金增資或可轉債，取得資金提高產能，還有員工分紅配股制度問題，除了會稀釋獲利和股東權益以外，同時也會使外資產生是否會過度擴充產能的疑慮。基於這些因素，外資目前對日本股市的看法較為樂觀，不過MSCI預期在年底調高台股權重，外資仍將面臨必須加碼台股的壓力。

在降低投資風險，提高長期穩定報酬率的立場下，從目前的評價，以及產業成長前景來看，我們認為日本仍是投資亞洲的首選。

問：從目前台灣、日本、韓國科技產業景氣看好的情況來看，你在選股策略上會有什麼建議？答：在選股策略上，我認為，最直接受惠於高科技產品應用的企業最值得投資，而將不同市場的影響因素考量進去，日本股市仍然最看好。在選股方面，具備足以支撐高股價，長期獲利可穩定成長的企業，是投資人選股最佳標的。