【大紀元2024年09月02日訊】（大紀元記者張原彰台北採訪報導）8月初美股、台股等全球金融市場出現股災，主要反應包括：美國經濟「硬著陸」、日圓套利交易平倉的資金面因素，還有美國科技巨頭投資AI（人工智慧）恐無法回收成本等多項擔憂。

股市為經濟的櫥窗，學者認為，市場的這些擔憂確實是下半年全球經濟的「黑天鵝」，除此之外，需要特別關注中國經濟不佳、消費降級所造成的外溢的效果，「我們無法排除中國可能帶來的經濟危機或是金融風險。」

全球在8月出現股災，金融市場劇烈震盪，其中一項因素為市場對美國經濟若「硬著陸」，經濟成長恐陷入衰退的擔憂。台美貿易依存度高，美國經濟狀況牽動台灣出口表現，值得密切關注。

美國經濟是否硬著陸？

「美國經濟確實存在風險。」中央大學經濟系教授吳大任接受《大紀元時報》採訪時表示，美國在2022年進入升息循環，高利率可能影響消費支出，特別是美國經濟高度倚賴消費作支撐，消費的占比高達七成，遠高於台灣的五成。

在新冠肺炎疫情期間，美國確實維持強勁的消費動能，這來自美國政府提供的大規模補貼，讓一般家庭的超額儲蓄維持在較高水準，並在2021年8月達到兩兆美元的高峰。「這筆錢可能已經用完了。」吳大任說，據舊金山聯邦準備銀行研究顯示，在今年3月分，美國人的超額儲蓄已由正轉負，「代表美國消費的支撐力量正在減少。」

另外，吳大任說，從紐約聯邦準備銀行與環聯公司（TransUnion）在5月發表的報告顯示，美國人的卡債規模上升到1兆1‚200億元，達到歷史新高，「這代表很多家庭，已經在利用融資做消費。」「這些數據顯示，美國人所存的錢，可能已用得差不多，開始依賴信用卡消費，家庭的負擔也變得越來越重。」

不過，美國經濟並非沒有韌性，東華大學新經濟政策研究中心主任、中國文化大學國家發展及中國大陸研究所兼任教授陳松興接受《大紀元時報》採訪時提到，「美國經濟軟著陸的機率相對比較高。」他認為，美國國內投資的狀況佳，加上美國國內工廠數量正在成長當中，以及聯準會可以在資金層面給予支援，因此美國經濟的狀況應不必過於悲觀。

薩姆法則被觸動 該擔心嗎？

影響美國經濟榮枯的失業率狀況也不樂觀。吳大任說，在上半年，美國的失業率維持在3.4%～3.5%的水準，但在7月攀升到4.3%，雖然從近期初領失業救濟金等數據顯示，美國就業市場仍具有韌性，但失業率上升的幅度仍不容小覷。

美國失業狀況觸發「薩姆法則」，一度引發金融市場的擔憂。吳大任說，這項指標指的是當失業率的三個月均值較過去12個月的最低點，高出0.5個百分點或更高時，意味美國經濟步入衰退。

不過，「薩姆法則」的制定者、經濟學家薩姆（Claudia Sahm）日前表示，「美國現在尚未陷入衰退，只是失業率數據敲響了這個警鐘。」薩姆強調，這次美國失業率上升的情況有所不同，主要是因爲勞動力供給的增加，比如移民美國的人口增加，導致失業率升高。

吳大任認為，還無法論斷這次薩姆法則能否反應美國經濟步入衰退，但確實可以體現出勞動市場的狀態，代表美國就業市場正在惡化當中，且正進一步衝擊美國的消費力，「當消費萎縮到一定程度，美國經濟就可能會衰退。」

至於美國聯準會在9月降息，能否挽救美國經濟？吳大任說，貨幣政策具有遞延性，可能要等到明年才會有效果，「今年下半年，美國經濟的確面臨較大的挑戰。」

AI恐重演網路泡沫 台灣能逃過嗎？

談到AI的泡沫化，吳大任說，由於美國消費正在萎縮中，「這也增加了AI泡沫化的風險。」他說，美國媒體在年初曾引述紅杉資本（Sequoia Capital）對產業做的統計，提到企業在去年導入AI所投資的成本約是500億美元，但卻僅能創造30億美元的營收。

他說，新的技術在初期的需求確實不大，要回收投資並不容易，等到需求跟上時，有些公司可能已經倒閉，「這樣的情況，確實跟2000年網路泡沫化類似。」

對台灣而言，吳大任提醒，不論是美國消費力的狀況，還是AI過度投資的問題，都存在隱憂，確實得做風險管理。

他說，台灣的消費性電子產品的出口，很有可能隨著美國經濟衰退，而出現訂單大減。現在AI殺手級應用還沒問世，而且消費能力正在萎縮當中，對終端產品的需求動能並不強勁，如果最終對AI的需求跟不上，台灣經濟由過度依賴半導體、AI伺服器等產業，難免出現劇烈波動。

不要只看美國 中國經濟問題更大

學者提醒，中國經濟不佳所帶來的外溢效應，才是全球真正該擔心的問題之一。陳松興說，很多國際銀行都在下修中國全年的經濟成長預測，而且，中國實體經濟、金融層面都面臨巨大挑戰，「如果他們的經濟情況繼續衰退，不排除還有更壞的事情會出現。」

他提到，在未來，中國經濟面臨的挑戰只會更大。首先，各個國家保護主義高漲，而中國的鋼鐵、石化原料等產業有嚴重的產能過剩問題，且正在傾銷至其他國家，這樣的狀況已遭到國際緊盯。在未來，中國相關產業出口，在受到國際制裁的狀況下勢必出現萎縮。另外，目前中共高層在三中全會之後，在經濟路線上並沒有明確的表態，市場對此抱持擔憂，更為中國經濟添上更多的不確定性。

責任編輯：李世勳