【大紀元2021年11月02日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）美聯儲預計在11月2日－3日召開例行政策會議，一般估計會後很可能發布開始縮減購債規模的進程。然而，當前的美國經濟情勢正步步陷入停滯性通脹的危機之中，美聯儲官員或許正如履薄冰地思考下一步該怎麼做，因為任何過激的政策都將動輒得咎，甚至引發市場不必要的恐慌。

所謂停滯性通脹，狹義指的是經濟增長停滯，但通脹和失業率出現持續攀高的逆境，而美國當前的經濟仍在增長、失業率也緩步下滑，其實並不符合滯脹的狹義條件。廣義則是指經濟快速降溫但通脹卻不斷增溫，類似第三季美國的現狀。

今年第三季美國GDP增長率僅剩2%，為2020年第二季以來最疲弱的復甦力道，更比第二季的6.7%增長率大幅下滑，顯示經濟正快速降溫。與此同時，9月的物價漲幅同比達5.4%，顯示物價漲幅明顯高於經濟增幅，這對民眾的購買力形成潛在的壓抑作用。

在滯脹風險不斷攀高的當下，美聯社和芝加哥大學民意研究中心的一份調查發現，此時僅有35%的美國民眾認為美國經濟表現良好，65%的人則認為表現不好。上一次9月份的調查顯示看好美國經濟的民眾比例達45%。

由於第三季Delta變種病毒疫情肆虐，美國經濟活動大受影響，一般估計第四季疫情緩解的情況下，經濟展望會重回較高的增長軌道。據亞特蘭大聯儲局最新預測模型，美國第四季GDP增長率可達6.6%。

然而，此一樂觀的預測數據必須接受一連串的領先數據檢驗。最近的一次將是本週五（5日）預計發布的10月非農就業報告。由於9月僅增加19.4萬人，不但連續兩個月遠低於市場預期，且創下了今年以來最低水位，顯示就業市場的熱度大幅冷卻。

市場目前預期10月新增就業人數可達42.5萬人，若實際的數字再度大幅差於預期，或暗示第四季的GDP預期仍有下修的風險。

另一方面，通脹的溫度是否會繼續攀高，也是特別值得關切的重點。10月的物價報告預計在11月10日公布，市場目前預測10月物價漲幅恐達5.5%，將再創今年新高。所幸，衡量通脹溫度的指標——美國10年債殖利率10月21日一度逼近1.7%，但週一（11月1日）已降到1.56%附近，或暗示通脹的溫度不會太快爆表。

樂觀者估計2022年下半年通脹溫度會大幅下滑，悲觀者則預想到了惡性通脹的情境。若10月實際的通脹持續增溫，將表明至少今年底前通脹的情勢都不容樂觀。

弔詭的是，當美國公布差於預期的第三季GDP增長率後，股市表現仍舊平穩向上，上週美股三大指數同步創歷史新高價，標誌著投資人正樂觀解讀經濟的壞數字，認為經濟展望出現疑慮之下，將壓低美聯儲的鷹派論調，下次升息的時間可能會拖更長，反而有利股市資金面多頭的延伸。

另一方面，股市的創高也反映企業獲利不受經濟緩增衝擊。迄今約有56%的標普500大企業已發布第三季財報，其中82%的盈餘數字優於預期，高於5年的平均值76%，而82%獲利擊敗預期的數字將創下2008年以來最高水準。

對美聯儲官員來說，原本他們的如意算盤是——美國第二季的經濟增長和通脹情勢將同步到頂，然後緩慢下滑。如今，只有經濟增長溫度下降，但通脹的溫度仍然持續增溫，央行的政策正陷入兩面不討好的窘境。

未來的政策導向若主要著眼於降低通脹，很可能經濟的溫度會更快速降溫，甚至出現短期停滯性增長的風險。但美聯儲官員們若持續無視通脹持續增溫的現象，仍舊不採取稍微趨緊的政策面對，很可能通脹會越演越烈，最後進一步衝擊消費的需求和經濟的增長。

如今，企業財報的發布已過半，預計11月中旬以後的財報效應將慢慢消退，投資人關注的焦點或慢慢轉向央行政策的導向，其中通脹的數字能不能軟著陸將是關鍵。

9月一連串的海內外經濟利空讓美股三大指數回跌5%～7%，此時雖然都收復了9月的失土甚至進一步創新歷史高價，週一美股三大指數上漲0.18%～0.63%，但代表市場波動度的VIX恐慌指數卻不跌小漲0.9%，反映有人開始嘗試居高思危的避險動作。此後到年底的行情是否會一帆風順還是會再度顛簸？只能說變數依然存在。

責任編輯：葉紫微#