IMF博士：大陸經濟面臨12年來最嚴峻挑戰
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【大紀元1月23日訊】“2002年的大陸經濟將面臨12年來最嚴峻的挑戰。”現就職于國際貨幣組織的姚余棟博士，道出了他對大陸未來經濟環境的判斷。
據新華網報道﹐他談到，既要清醒地看到今年大陸經濟工作的艱巨性和挑戰性，也要看到其有利條件：大陸已經建立了比較雄厚的物質技術基礎；資本帳戶沒有放開，外匯儲備充裕，不怕金融危机；廣闊的國內市場為內需提供了較大的回旋余地；在“冬季”，實施積極的財政政策是
大陸經濟的“取暖器”。大量的公共設施建設投資失誤的風險小，投資的社會收益有把握。占GDP的比重目前還不高；大陸利率尚未放開，財政政策的“擠出效應”不明顯。大陸有錢(居民儲蓄率高)，有好項目，即使世界經濟衰退，心里不慌。
但不慌不等于高枕無懮。他認為，大陸當前的貨幣政策應作改變，要防止歷史性失誤。不能因為大陸經濟總體健康成長，就放棄檢討貨幣政策的得失。在國有企業改革尚未完成的情況下，金融監管超前于大陸經濟結构調整，過分強調金融風險，導致貨幣政策傳導机制不靈的情況下，從而貨幣供應量嚴重不足，大陸經濟嚴重“供血不足”，不能适應當前的經濟增長需要。
姚余棟認為，貨幣政策受到的挑戰具體體現在四方面：首先，由于過去三年出現通貨緊縮趨勢，加上2001年物价回升乏力，2001年11月通貨緊縮重新抬頭，導致實際利率過高，嚴重抑制了民間投資的快速增長。社會民間投資增長有效啟動是積極的財政政策的最終目的，貨幣政策要配合。低的實際利率不一定啟動投資，像美國經濟目前的困境一樣，但高的實際利率一定壓制投資；第二，近期貨幣供應量增長減速，2001年9月末狹義貨幣M1比2000年同期增長12.3％，增幅比2000年同期低8.5個百分點。2001年11月，狹義貨幣(M1)余額為5.7万億元，比2000年同期增長11.4％，增幅比上月下降0.9個百分點。第三，從2001年9、10月份開始，銀行的錢貸不出去了，貨幣供應量下來了。11月末，全部金融机构各項貸款余額為11万億元，按可比口徑計算僅增長10.9％；最后，1至9月份貨幣流動性比率(M1／M2)為37.2％，比年初有所降低，表明貨幣的流動性也在減弱。
姚余棟并不認為降息是最好的選擇。他說，人民幣的低利率政策已維持了相當長的時間，2002年降息政策的操作空間僅有0.5個百分點，人民幣降息的空間其實已經非常有限，降息意義不大，甚至可能導致利率陷入“流動性陷阱”。大陸1996年至1999年連續降息的背景是防止經濟出現大幅滑坡。可是，降息對經濟的刺激作用不是十分明顯。1996年至1999年大陸連續七次降息，并沒有把龐大的居民儲蓄赶出銀行，而是持續攀升。從投資來看，能夠從銀行貸到款的國有企業對利率是很不敏感的，而對利率較為敏感的中小企業則由于制度性原因融資較為困難。
他認為，應采取的措施是，大陸人民銀行在貸款利率下調空間有限的情況下，應大幅度增加貨幣供應量，降低實際利率，為社會民間投資的啟動和增長奠定基礎。這要求放松金融監管力度，疏通貨幣傳導机制。應當看到，在人民銀行加強監管的同時，各商業銀行已普遍加強了風險管理。在國有企業和國有商業銀行的現代企業制度創新沒有完成的改革階段，繼續強調和加強金融監管已缺乏建設性，導致大陸貨幣政策傳導机制失靈。大陸的資本帳戶沒有放開，擔心貨幣危机和銀行危机是不必要的。
“發展是硬道理”。他建議，中央銀行今后應進一步貫徹擴大內需的方針，迅速執行适度積極的貨幣政策，保持貨幣信貸總量快速增長。應考慮采用其它更好的方式，促進商業銀行放寬信貸管理權限，調動信貸工作人員營銷貸款的積極性，進一步加大對企業技術改造、小企業及農戶的金融支持力度，与積極財政政策更好配合，促進經濟結构調整。
姚余棟，英國劍橋大學經濟學博士，清華大學經濟學碩士，1996至1997年任大陸經濟協會常務理事(英國)；分別于1995年在國家經貿委企業司和1999年在美國花旗銀行倫敦分行金融監管部短期工作；2000年11月至2001年7月任世界銀行經濟咨詢顧問。現任職于國際貨幣基金組織。(//www.dajiyuan.com)
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