【大紀元2018年01月23日訊】（大紀元記者劉毅報導）日前，有經濟學家分析了大陸今年經濟所面臨的諸多問題，並表示大陸今年經濟將整體出現下行態勢，GDP增長率或回落至6.3%。

有國際金融機構日前上調了大陸今年GDP的漲幅，也有觀點認為中國經濟已經進入新周期，2018年中國經濟會持續反彈，GDP有望回升至7%甚至更高。

但瑞穗證劵亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光卻認為，大陸傳統以債務擴張刺激高速投資的舊模式，雖然短期內穩住了經濟增長，但如今看來金融風險越來越大，難以為繼，地方政府債務、金融與實體經濟高槓桿以及房地產泡沫的隱憂是影響中國經濟巨大的灰犀牛，在去槓桿背景下，2018年中國經濟仍是充滿不確定性的一年。

沈建光對《金融時報》表示，首先，地方政府債務風險不容小視。近來，內蒙古、天津GDP數據造假，內蒙古2016年財政收入下調四分之一，天津濱海GDP數據存在三分之一水平的水分。在財政收入減少的同時，地方政府債務卻在變相增加，嚴重超出了地方可償還能力，去年7月底，大陸政府引導基金目標規模便已經超過8萬億，比2016年增長一倍有餘，其中大多含有地方政府的隱形擔保，明為股權實為債權，增加了地方債違約風險。

《自由時報》16日報導，美國「外交關係委員會」研究員史泰爾（Benn Steil）和羅卡（Benjamin Della Rocca）日前在官方部落格上撰文表示，大陸的GDP增長如果考慮壞帳的因素，今年實際GDP增長只有官方公布的6.9%的一半不到。而且有證據顯示，中國仍向沒有能力還債的殭屍企業發放新貸款，因此他們認為，中國正向債務危機邁進。

大陸海通證券姜超團隊對此也表示，經濟數據和稅收數據除去水分之後，使各地方債務壓力上升。

華爾街見聞16日報導，姜超團隊認為，從2016年地方政府負有償還責任的債務與GDP的比值看：遼寧為38.3%，高居全國前列；下修GDP後，內蒙古將從31.3%上升至37.3%，天津將從16.3%上升至20.0%；而被審計署點名批評的吉林、雲南、湖南和重慶，其2016年地方政府債務率分別為19.6%、43.0%、21.6%和21.1%，普遍高於各省的中位數（21.1%）。

其次，在當局金融去槓桿的背景下，風險事件正在增多。

進入2018年不久，雲南省省級投資平台便出現債務難以還本付息、信託延期償付的問題，在金融去槓桿的大背景下，預計上述事件在今後還會發生。

大陸之前經濟都是加槓桿推升的繁榮，金融市場看似風平浪靜，而一旦面臨政策轉向強監管，問題便很難掩蓋。金融機構的脆弱性令人擔憂。

再有，房地產泡沫如何平穩化解也是一大難題。

沈建光表示，在過去十幾年，中國房價屢控屢漲，但隨著當局對樓市的調控，之前通過房價—收入螺旋式上漲的模式化解樓市漲價已經不起作用了，再加上房地產投資逐步放緩，房地產相關的消費以及土地財政收入也要減少，對經濟增長有負面衝擊。

1月9日，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤也表示，大陸房地產可能是未來三五年中國經濟最大的一個灰犀牛。

而中國居民購房槓桿率較高。中國社科院此前發布的《中國住房發展報告（2017—2018）》顯示，截至2016年底，中國居民購房抵押率升至50%，已經接近美國2007年次貸危機爆發前的水平。

微信公眾號「平說財經」表示，中國居民的槓桿率由十年前的35%一下上升至90%，中國居民加槓桿的最主要用途是買房產，基本上等於居民的收入都拿去還房貸了，這給金融系統埋下巨大隱患。

除了沈建光之外，汪濤也認為大陸2018年GDP增速將放緩至6.4%水平，2019年進一步放緩至6.3%。

中泰證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷1月12日也表示，今年大陸經濟將繼續下滑。

「灰犀牛」概念是美國著名經濟學家米歇爾．渥克在2013年的達沃斯全球論壇上提出來的。「灰犀牛」是指大概率、影響巨大的事件。但「灰犀牛」事件並不是隨機突發，而是在一系列警告信號和跡象之後出現的潛在危機。#

責任編輯：林詩遠