【大紀元2017年04月08日訊】（大紀元記者任義報導）近期中國大陸多家大型集團陷入債務危機，而企業在加槓桿的過程中是和銀行系統密切聯繫在一起的。4月6日的官方數據表明，槓桿高企不止體現在企業方面，中國居民槓桿率去年也激增。

中國居民部門槓桿率激增

過去的20年，中國的槓桿率總體是上升的。2008年國際金融危機後，中國槓桿率攀升尤為迅速。4月6日，中共國家金融與發展實驗室召開「利息負擔與債務可持續性」論壇。其最新估算表明，2016年實體部門槓桿率為227%。

值得注意的是，中國居民部門加槓桿迅速。僅在2016年，居民部門槓桿率就上升了近5個百分點；就規模而言，居民部門債務比上年度增加了6萬多億元人民幣。

官方專家認為，國際比較來看，居民部門如此迅速加槓桿，面臨較大風險。特別是考慮到，中國居民部門淨財富僅占全社會淨財富的40-50%，遠低於發達經濟體70-90%的水平，因此，從居民債務占居民淨財富的比重來看，中國居民部門的槓桿率水平就非常高了。

大型集團加槓桿陷入債務危機

近期，中國山東齊星集團被曝資金鍊斷裂，牽扯西王集團等當地多家公司互保鏈條；天信集團負債超百億元；山東魏橋下屬的中國宏橋亦被指控財務造假……與以往零散分布的債務違約案例不同，目前風險的爆發罕見呈現區域化的特點。

4月3日，齊星集團、西王集團和鄒平縣政府簽署《委託經營三方協議》，西王集團將對經營困難的齊星集團進行為期3個月的全面託管經營。

據《中國證券報》4月5日報導，齊星集團債權方某銀行的信貸員表示，前些年，在信用擴張的背景下，齊星集團埋下債務危機的隱患。在經濟下滑後，很多企業因為此前的過度加槓桿擴張而自食其果。

債務危機似一面鏡子，折射出中國經濟的窘境，即難以控制的金融風險正在不斷顯現。山東的企業出現債務危機只是冰山一角，在江蘇、浙江這樣的經濟發達區域，連環擔保、債務鏈條關聯更加複雜。

多重因素疊加促風險暴露

中共國家金融與發展實驗室理事長李揚認為，在經濟狀況好時，企業致力於擴張，大規模利用槓桿，致使全社會資產和負債迅速膨脹。如果經濟預期發生逆轉，資產價格就會一瀉千里，債務風險迅速顯現。

海通證券宏觀分析師姜超撰文認為，從盈利模式來看，高槓桿伴隨的是高風險，這也促使各國都對銀行實施嚴格監管。然而最近幾年中國各行業的槓桿率卻在增加、風險也在積聚。

一些高負債企業的風險暴露與近年經濟「脫實向虛」有關。中國社科院金融所副所長胡濱表示，今年經濟下行壓力依然存在。產能過剩行業尚未根本性改觀，一些企業信用狀況相應地會繼續惡化，導致其債務違約。

分析人士認為，未來一段時間可能是風險釋放的過程，中共既要讓風險暴露，又要控制避免發生系統性的危機。要避免個別違約事件演化成區域性或系統性金融危機，並且在解決債務過程中，要避免區域性金融風險擴散到其它地區和行業。

什麼是金融槓桿？

金融業人士用淺白的描述來解釋什麼是金融槓桿：如果借錢的數量是那根棍子，利率就是支點。這兩樣套加一起就會變成威力巨大的槓桿工具。本金越少，借的越多，槓桿的力量就會越強，同時利率這個支點的反噬作用也會越強。

加上槓桿之後，就會存在一個臨界點，這個臨界點就是成本和收益的比較，如果收益大於成本，則這個槓桿可以源源不斷地加下去，只要跌破這個臨界點，則會像雪崩一樣層層被碾壓，最後玉石俱焚。

槓桿廣泛的存在於各行各業，尤其以金融行業更甚。企業和個人在不知不覺間就成為槓桿的使用者，只是倍數不同而已。有槓桿的市場，就一定會有泡沫，很多時候，風險控制就是控制槓桿的倍數。

責任編輯：林妍