【大紀元2015年06月03日訊】（大紀元記者劉毅報導）國泰君安證券首席經濟學家在上週的2015年中期策略會上表示，人民幣貶值只是時間問題，她一併揭示了人民幣之所以死挺不貶值的內幕。

人民幣為了加入SDR不能貶值

據華爾街見聞6月2日報導，國泰君安首席經濟學家林采宜在上週舉行的2015年中期策略會上表示，今年應該增持美元資產，隨著加息和美國經濟的復甦，美元上漲幾乎是沒有懸念的，而人民幣貶值只是時間問題。

林采宜表示，從表面看上週人民幣好像上漲了，但這是一種短期的波動，人民幣的強勢其實有很大的因素，是中共央行的干預在裡邊。央行有三個控制人民幣匯率走勢的手段。

一是通過中間價，中國人民幣匯率的報價不完全是市場化的，也就是說工、農、中、建四大銀行基本上聽從央行指導，人民幣中間價處處滲透著「央媽」的旨意在裡面，它們是看著「央媽」來報價的。人民幣匯率市場化定價基礎實際上是不完全的。

二是通過人民幣的波動區間來控制人民幣的波幅。波幅從1%到2%到3%，這個波幅還是非常有限的。

三是資本項目開放的程度。資本項目的開放維度和程度是非常有彈性、靈活的。這個彈性是央行在控制。資本的可流動開的門有多大，意味著你可能受到的匯率衝擊有多大，那麼，如果開的大小是可以控制的，那匯率的波動短期內也是可以控制的。

林采宜認為，儘管央行在控制人民幣的匯率，但不等於人民幣貶值的壓力和趨勢會被改變。人民幣貶值的壓力仍然存在。因為一個國家它的長期匯率是取決於它的生產力，就是它經濟的生產力水平；第二是取決於它的物價水平。從2000年到現在，支持人民幣升值的很多因素已經消失了，就是資本回報率、生產力水平的要素回報在下降，工資水平在上漲。在這種情況下，人民幣的升值動力已經失去了。現在貨幣流入FDI（外商直接投資）在逐年遞減，這就是全球市場對人民幣供求環境大的變化。

林采宜還揭示了在當前出口下降，市場都認為人民幣會貶值的情況下央行之所以堅持人民幣匯率不貶值的原因。

林采宜認為，一是中共希望加強自己在國際金融市場上的話語權，比如說，中共希望加入國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR），成為他的籃子貨幣，那麼這個時候大幅貶值是很難接受的；二是如果人民幣要進一步國際化，走向海外，國際投資者願意持有你的貨幣，首先你是堅挺的貨幣，人民幣國際化，成為清算貨幣，如果人民幣進入貶值通道，那對它進入國際化是不利的。

港媒：人民幣加入SDR難

據香港《經濟日報》報導，因美國的反對，人民幣要加入SDR難度極高。

國際貨幣基金組織（IMF）每五年一次檢測特別提款權（SDR）貨幣籃子，今年秋季將決定是否將人民幣納入SDR，成美元、歐元、英鎊、日圓以外的第五種貨幣，人民幣納入SDR將對人民幣國際化進程極具積極意義。

如果人民幣能獲IMF納入SDR籃子內，將反映人民幣的儲備貨幣功能獲國際社會的高度認可，亦預視將有更多國家、尤其發達國，或願意將人民幣包括在其外匯儲備組合之中。人民幣國際地位若能與美元、歐元等比肩，將有助提升中國在國際金融事務上的話語權。

但美國財長傑克盧上週已明言，人民幣要納入SDR可能要花更長時間。所以人民幣納入SDR，今年內成功機會恐不高。

甚麼是SDR

特別提款權（Special Drawing Right，SDR，亦稱「紙黃金」)是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位，亦稱「紙黃金（Paper Gold）」。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但由於其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用於貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權。

目前，特別提款權的價值由美元、歐元、英鎊和日元這四種貨幣所構成的一籃子貨幣的當期匯率確定，所佔權重分別為48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。

責任編輯：方明