【大紀元2015年06月25日訊】（大紀元記者梁珍、王諾香港報導）經歷上週七年來最大的暴跌後，大陸股市周二、周三V型反彈，帶動恆生指數昨日昇252點，全日收市報27333點，成交1359億元。不過，交行分析師認為，雖然A股反彈，但只是短期交易，並指A股泡沫化步入中晚期，下半年可能出現明顯回調，或者泡沫破滅的情況。

滬綜指連續第二天上漲，收市報4690.15點，上升113.66點，升幅2.48%，連續兩天累計升幅達4.68%；深成指報16312.31點，上升266.32點，升幅1.66%。

換手率和極端收益率成泡沫兩大特徵

對於A股暴跌後反彈，交銀國際中國首席策略師洪灝表示，A股周二的波幅，已經在過去20年排行前15名，是最大的波幅之一，認為短期交易積極。但認為A股泡沫化非常明顯，預計下半年股市如漲到5,000-6,000點時，會出現比較明顯的回調。「出現明顯回檔甚至泡沫破滅的行情，大約是在今年下半年左右發生。」

他形容，A股泡沫化已經進入中晚期。外界常用A股估值來衡量泡沫化，目前A股創業板市盈率大約是150倍，中小板大約是80-100倍，深圳大約是60-70倍，的確是太高，不過，洪灝認為還有兩個非常重要指標，一是換手率， 「我們A股的平均持倉是一個星期。臺灣泡沫在九十年代爆破時，股票的換手率是兩個星期，我們現在是一個星期，很明顯大家都是太投機。」

另一個則是極端收益率頻繁出現。他笑言：「等於賭場連開幾十把都是大的」，並指這種概率非常小，他預計爆破前滬綜指的高峰點或在6100點。

創業板板塊風險極高

洪灝特別提醒創業板風險非常高，其總市值回調之前已達到6.5萬億，但總盈利是400億，「這是人類估值上的一個創舉。如果我手上拿著150至200倍市盈率的股票在市場尋找接盤，顯然太樂觀，」他建議投資者迴避創業板塊，轉向風險較低的板塊。

他指下半年對於創業板增長的預期發生變化，以及中概股回歸A股，對流動性體制的衝擊相當大，加上IPO密集發行，令流動性收縮，也是對市場泡沫破滅的一個衝擊。

炒A股非國際資金

對於有報導指近期外資基金乘A股回調，大舉入市撈底帶動股指V型反彈，洪灝稱，其實A股不需要國際資金，因為大陸有130億的廣義貨幣，有55至60萬億的居民存款，還有40至50萬億的公司存款，所以外資入市對市場的邊際效益非常小，且由於大陸是一個逐步開放的市場，所以可以馬上進入中國市場的資金非常有限，但他就強調由於A股的行情，確實吸引了外資關注的目光。

至於港股，他認為有機會上望32,000點，不過一旦A股大舉回調，難免令港股受到影響，惟港股因估值較低相對穩健。他預期下半年中國經濟增長表現比上半年好，全年經濟料增長7%。他預計下半年會有多次降準及1次減息，減息幅度25點子。

責任編輯：蔡恆