【大紀元2015年10月21日訊】（大紀元記者劉毅報導）中國股市近來緩緩上升，目前已經站到了3,400點以上，隨著股市回暖，前一段時間被清理的場外配資捲土重來，但是這次的配資途徑和之前清理的有些不同。

21日，大陸股市滬指升上3,400點，隨著近來股市慢慢上升，場外槓桿交易的需求也隨之升溫，之前被清理的場外配資捲土重來，目前最高已經達到了1：5，但是目前的配資途徑已經不是之前的傘形配資了，是利用個人證券帳戶出借+保證金收益互換的方式進行操作。

據21世紀經濟報導10月20日消息，經過監管層的數輪清理整頓，此前通過恆生電子等交易系統開展的傘形信託、傘形分倉模式已幾近消失，取而代之的是利用個人帳戶為客戶實現配資需求。部分已重啟場外配資業務的主要途徑是利用個人證券帳戶出借+保證金收益互換的方式進行操作。而其中部分純線下的配資公司，即便在8月份的配資整頓高潮期，其相關業務也並未停歇。

具體操作方法為：配資客戶將保證金打入配資公司方面帳戶，然後配資公司將一個已開設並劃轉入相關款項的證券帳戶出借給客戶使用，客戶以此帳戶進行交易，配資公司則將在期限到期後將帳戶收回，並同客戶結算相關盈虧浮動。

即甲方以個人的形式提供最高500萬元（人民幣，下同）的證券帳戶，乙方以自有資金100萬元存入甲方帳戶，乙方可在總資金為600萬元的帳戶內進行交易，自負盈虧，甲方一般按月收取2%～4%的固定利息，該公司則負責監控乙方帳戶，並按雙方商定的平倉線進行平倉。

在該模式中，配資公司所出借證券帳戶的第三方銀行存管帳戶並不會交給客戶，同時該客戶也並不具有修改證券帳戶密碼的權限。這意味著，用於配資的證券帳戶在存續期間，將被配資公司和投資者同時掌握。在「個人帳戶模式」下，配資公司借給客戶的資金最高可達客戶存入保證金的5倍之多。

另據東方財富網消息，上述模式也是圈內人熟悉的「恆光模式」，發源於浙江的恆光投資諮詢有限公司，今年高峰期，恆光管理的資金規模保守估計達到一百多億元。目前，配資公司轉入類似「恆光模式」操作的並不是個別情況，沒被股災消滅的配資公司有一半都採用了這種模式，多以小公司為主。

報導稱，申萬宏源證券曾詳細測算，民間配資公司全國約為10,000家，平均規模約為1～1.5億元左右，整個場外配資市場規模約為1.7～2萬億左右。

股災之後，大部分配資公司是缺乏嚴格風控機制的小公司，據業內人士估計這些小公司在股災中倒掉的幾乎有一半之多，也就是說可能還剩下約5,000家配資公司。一半或已轉型P2P理財市場或股權投資等，而另一半，約2,500家，可能仍繼續遊走在配資的灰色地帶。

按照2萬億的配資規模計算，倒掉的一半公司占掉1萬億，倖存的配資公司擁有1萬億，其中的一半約5,000億仍然有可能游離在監管的灰色地帶，並隨著大盤的起舞而蠢蠢欲動，大有捲土重來之勢。

21世紀經濟報導稱，在業內人士看來，個人帳戶的配資模式肯定是違規的。一方面配資公司和客戶同時違反了帳戶實名制要求，另外配資公司也在違規從事證券業務。

此外，該模式在運營、合同、帳戶安全、法律糾紛等方面也存在諸多不確定因素。如在個人帳戶模式配資業務中，配資公司與客戶之間的登記結算、盯盤盯市、證券劃轉、追保平倉等多個環節，需配置相應的工作人員進行手工處理。上海一家曾開展配資業務的私募基金合夥人表示：「這個模式要求配資公司需要在交易程序以外，自己另備一套帳。」運營難度比較大。

據《南方都市報》10月19日報導，在3個月的股災中，A股市場連續遭遇了兩輪暴跌。股市第一輪下跌從5,178點下跌到3,373點，下跌了1,805點，跌幅34.85%，當局解釋的主要原因是去泡沫去槓桿；股市第二輪下跌從4,184點下跌到2,850點，下跌了1,334點，跌幅31.88%，當局主要說法是清理場外配資。

有大陸金融界人士表示，大陸這次股災的重要原因之一是中共當局去槓桿太猛烈，在美國等市場成熟的國家去槓桿一般要在幾年內完成，而中共只用了幾十天，造成股市暴跌，投資者信心遭嚴重打擊。#

責任編輯：李曉清