【大紀元2014年04月19日訊】（大紀元記者王添財綜合報導）阿里巴巴將赴美首次公開募股(IPO)上市，規模或超過臉書(Facebok)兩年前記錄的消息甚囂塵上。但外界對於阿里巴巴實際業務運作及未來方向卻所知甚少。已有專家對該公司提出諸多質疑，國際金融顧問也提醒客戶謹慎購入其IPO股票。

麥格理(Macquarie)分析師本週在報告中寫道，阿里巴巴的估值可能介乎1,600億-1,800億美元，相當於2013年市盈率45-51倍。目前蘋果(Apple Inc.)市盈率是12-13， 谷歌(Google)約20。阿里巴巴得證明它這個估值是合理的，能在未來幾年維持收入的高速增長勢頭。但目前顯然有諸多疑點待釐清。

日前阿里巴巴主要股東之一雅虎(Yahoo)，因公佈第四季度財報而披露了阿里巴巴的高增長營收和利潤數據，分別較上年同期增長66%和54%。而此前兩季利潤是呈下滑趨勢。不過，市場對這變化沒有得到任何解釋。

《華爾街日報》撰稿人(Aaron Back)稱，這恐怕要等到阿里巴巴具體提交IPO監管文件時才能揭曉答案。

他在報導中說，有跡象顯示出，阿里巴巴加大對物流和倉儲領域的投資力度，只是投資規模不明朗。

另外，阿里巴巴也沒有說明近期多項收購的理由。今年迄今，阿里巴巴已經花費26億多美元收購一家網絡地圖公司、一家百貨連鎖和一個電影工作室，這些資金接近2013年三個季度的淨利潤總和。本月，董事長馬雲和另一位聯合創始人控股的投資公司斥資10.5億美元收購一家有線電視和數字電視公司的20%股份。

這些收購行動看似遠離其原本的核心競爭力，帶來了削弱盈利能力的風險。

最大的未知問題就是阿里巴巴想達到的估值水平，以及投資者近期對科技類股大幅下挫後願意支付的價格。

●金融顧問對阿里巴巴IPO心存謹慎

《華爾街日報》月初也報導過金融顧問對阿里巴巴IPO心存謹慎。文中引述財富管理Concert Wealth Management董事總經理諾斯(Rene Nourse)的講話，她表示並不打算嚐試申購到阿里巴巴的IPO股票，同時也沒有聽說其他投資者有這一興趣。

諾斯表示，總體而言，電子商務巨頭等互聯網企業佔據較大比例的IPO市場似乎存在一些泡沫。近期互聯網企業總體回落的情況下，她認為應保持謹慎。

金融投資機構Noto Financial Planning負責人諾托(Tony Noto)表示，他不建議投資阿里巴巴個股，包括IPO股票。或許透過投資組合基金稀釋風險比較穩當。

●調查：機構投資者反對阿里巴巴股權結構

據《金融時報》報導，一項針對全球大型機構投資者的調查結果顯示，如果阿里巴巴以其提議的「合夥人」結構上市，逾70%受訪者會調低其估值，或者根本不會買入。

這項由亞洲公司治理協會(Asian Corporate Governance Association)主辦的調查，對像為54家投資機構，管理資產總額達14萬億(兆)美元。

去年，阿里巴巴曾幾度尋求香港監管部門接納其「合夥人」制度，讓合共持股約10%至13%的創辦人馬雲及其高階經理人保留對董事會組成的控制權。但香港證監會以違反香港監管規例的「同股同權」原則，拒絕阿里上市。

調查結果還顯示，高比例投資人認為香港不應為招攬更多公司上市，而接受阿里巴巴那種非常規股權結構。這些投資者同時認為，阿里巴巴治理公司的不完善，應當讓估值折價近20%。

此外，有逾90%的受訪者反對允許以特殊合夥制結構上市，逾98%的受訪者反對雙層股權結構。

報導中稱，預計香港交所不久後將就此問題徵求各界意見，因為當地有人建議放寬對「創新型」公司的規則。

但在上述調查中，61%的受訪基金經理表示，他們無法確定「創新型」應包含哪些因素；逾80%的受訪者表示，香港不必修訂當前上市規則。半數以上受訪者表示，如果這種非常規股權結構成為普遍現象，他們將調低所有在港上市股票的估值。

●阿里巴巴在中國有「黑箱作業」

創立於1999年的阿里巴巴集團，業務包括B2B（企業對企業）貿易、網上零售、購物搜尋引擎、協力廠商支付和雲計算服務。集團的子公司及關聯公司有阿里巴 巴B2B、淘寶網、天貓、一淘網、阿里雲計算及支付寶。旗下的淘寶網和天貓在2012年銷售額達到1.1萬億(兆)人民幣，超過亞馬遜公司和eBay之總和。

阿里巴巴主席馬云迅速暴富，一直是一個謎。2013年7月，在接受香港《南華早報》訪問時，馬云關於支持「六四」鎮壓的言論掀起海內外輿論強烈撻伐後，被港媒深度挖掘出與中共權貴之間的金融資本網絡利益鏈。

據《亞洲週刊》報導，阿里巴巴的「黑箱操作」主要是因為在28個人的合夥人中有前黨魁江澤民孫子江志成、現任中共政治局常委劉雲山兒子劉樂飛等紅色權貴參與其中，分享巨大利益，不方便曝光。

2014年以來，阿里巴巴除了高調宣稱赴美上市外，其大舉收購企業的步伐也密集得讓人咋舌。但跟蹤馬雲近期一連串的收購軌跡，不難發現被「馬」相中的企業，如海爾電器、中信21世紀、文化中國等，背後不少都有太子黨的影子，涉及王軍、曾慶紅家族、江澤民家族等。馬雲將自己的命運和中共最黑暗的江澤民派系綁在一起，令這個號稱「中國最賺錢企業」的前景，注定動盪。

（責編：林詩遠）