【大紀元2014年11月19日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）隨著美國股市頻創歷史新高，全球企業併購熱潮正如火如荼展開，週一（17日）已出現單日併購金額逾千億美元的盛況。據金融數據提供商Dealogic統計，今年以來的併購金額約3.1萬億美元，較去年全年暴增32%，更超過金融風暴前的2007年全年水準。

資金寬鬆下的產物

《華爾街日報》報導，今年最大宗的併購案是美國藥商阿特維斯（Actavis PLC）同意以660億美元收購生產肉毒桿菌素（Botox）的艾爾健（Allergan，又譯：愛力根），以及阿聯酋的能源服務供應商哈里柏頓（Halliburton）以346億美元併購美國勁敵貝克休斯公司（Baker Hughes）。

併購專家認為，造成今年併購熱潮的主因是全球央行寬鬆貨幣政策下的低利率和高股價。此一熱潮已讓從事併購顧問的投資銀行和法律顧問大發利市，據Dealogic統計，2014年銀行收取的併購顧問費將高達177億美元，較去年增長14%。

專家指，全球企業併購已出現一股跟風潮，許多企業為了提升核心競爭力，不願錯失絕佳標的，已不斷增加併購價碼，所幸由於當前利率超低，許多金額龐大的併購案在收購者的眼中仍然很划算。

維權股東（activist investors）的推波助瀾也是一大因素，例如，美國寵物用品連鎖商PetSmart在兩位維權股東的慫恿下打算出售，據傳美國一些大型私募基金已準備標購。

不過，並非所有的併購案都以皆大歡喜收場。例如，哈里柏頓在併購案宣佈後股價週一大跌11%。此外，被併的貝克休斯公司則在提交證交會的文件中暗示恐將裁員以降低成本。

悔婚率21%的警示

銀行業者警告，併購熱潮有其脆弱屬性，隨時可能嘎然而止。美國藥廠艾伯維（AbbVie）先前欲以540億美元併購夏爾（Shire）破局，或許是一大警訊。許多投資人擔心，當前美股經過五年的大漲已然價值高估，併購熱很可能因股價修正而迅速回落。

《福布斯》雜誌報導，2014年全球企業併購出現狂熱，但企業「悔婚」的案件卻層出不窮，據Dealogic統計，今年以來撤銷併購的金額高達5,730億美元，直逼2008年的6,400億美元。

該文指出，企業悔婚率比往年高的理由包括以下四點：首先，往年企業悔婚率為10~20%，但2014年隨著併購案大增，悔婚的比例也增加到21%。其次，美國財政部「稅負倒置」（tax inversion）的新法規限制企業總部移到海外避稅，減少了跨國併購的誘因。其三，隨著股市水漲船高，越來越多的被併企業婉拒先前的邀約，待價而沽的心態很明顯。最後，許多併購方的股東反對會讓股價崩跌的併購案，進而導致許多潛在的併購案胎死腹中。

併購浮濫讓企業成笨象

《經濟學人》雜誌最新報導稱，2014年許多大型的併購熱潮正在展開，橫跨國防工業、製藥、媒體和娛樂等諸多行業，併購總值已創下1980年以來新高水平。

併購熱潮看似繁華，但問題卻隨之而來。許多研究顯示，併購案件以成功收場的不多，大部份的結局都乏善可陳。儘管企業婚配未必導致資產分拆，也很少導致研發或員工的大幅刪減（被併公司的總部職缺除外），但也很少出現足以壟斷價格的大型企業，更很少出現利潤和效率提高的案例。文章稱，併購案造成股價的飆漲都是短期現象。

併購案件能否成功，取決於管理的品質。即使互補的公司也有不同的企業文化，企業融合有其難度。此外，處理併購的後續事宜會分散公司高管的注意力，讓其忽視了核心的本業，因而帶來企業的厄運。

《經濟學人》認為，成功的企業併購關鍵在於併購價格。併購方的股東或許慶幸併購為他們帶來了嫁妝，但併購方的股價往往以下跌回應。造成這個現象的原因通常是併購方的高管急於征服被併方，從而忽略了自家股東的權益。文章呼籲，併購方的股東若不能有效提醒這類高管專注本業，浮濫併購的企業終將變成一只大而無當的笨象。

責任編輯：李玉