【大紀元2013年07月03日訊】（大紀元記者嚴海編譯報導）最近中共當局企圖控制「影子銀行」時，困難重重。然而，財經專欄作家沃爾夫（Martin Wolf）認為，這只是冰山一角：增長放緩甚至引發經濟崩潰的風險。

傑羅姆-利維預測中心（Jerome Levy Forecasting Center）的利維（David Levy）在最近一份報告中提出關鍵問題：什麼是中國的失速速度？

目前一般看法是，中國經濟增速可以從10%直接移到例如6%等。這裏隱含的假設是：中國經濟就像一列飛馳火車，踩油門會減速，但會繼續沿軌道向前行駛，就像原先一樣。

但是，利維認為，中國更像是一架大型噴氣式客機：「近年來，幾個發動機沒有正常工作，而駕駛員現在已不願讓剩餘的良好發動機持續緊張的工作。他想讓飛機慢下來，但如果減速太多，將會低於失速速度，而令飛機墜毀。」

中國自2008年後，淨出口不再是一經濟推動力。因此改用投資，特別是在2009年。這導致了投資佔國內生產總值（GDP）比例進一步躍升。從2007年的42%增長至2010年的48%。

而推動這一投資引擎的燃料則是爆炸性的信貸增長：貸款額2009年以近30%年增率上升。這項政策一度非常成功。但是，因為淨出口蓬勃發展已成過去式，現在當局希望減少對信貸推動投資的依賴。中國經濟現在僅剩的引擎是公私消費。

將每年經濟增速降至6%的挑戰依然巨大。沃爾夫發表在《金融時報》的文章中做了以下分析。

首先，「庫存投資」需大幅降低。這是因為庫存投資水平取決於經濟增長，而不是經濟活動。此外，中國企業可能無法完全預見到經濟放緩，而發現自己被迅速上升的存貨量所累，將被迫削減庫存，甚至生產額。

其次，固定資本投資也必須大幅下降。很明顯，這將帶來一個意外的深度衰退。負責投資的人很可能無法迅速作出調整，因為他們預期中國經濟將重拾10%年增長率。最終導致飛漲的產能過剩，從而引發更大幅度的投資額下降。

第三，投資性需求和經濟活動的減少也令企業利潤下降，進一步損害企業償債能力，並降低投資。

最後，經濟增速減緩（尤其是此前有一段盛大信貸繁榮時期）可能對企業資產負債表有難以意料的嚴峻影響。中國的私營部門負債水平已是偏高，經濟增長一旦放緩，將產生巨大壞賬。

沃爾夫最後提到，中共當局現正試圖重新設計中國經濟這一大型噴氣式客機。這架客機很快就將著陸，而且其一半的發動機現在運轉不靈。市場幾乎不可能順利實現如此巨大轉變。這次著陸將會非常棘手。

世界銀行（WB）最新的「全球經濟展望」（Global Economic Prospects）也提到：如果投資被證實無利可圖，現有的貸款業務將成問題 – 並引發不良貸款大幅上揚。

（責任編輯：王樺）