【大紀元2013年07月03日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）隨著這個國家的銀行間資金危機加劇，中國銀行的估值正在接近他們的歷史最低點。投資者擔憂隨著經濟放緩，盈利增長將停滯，違約可能飆升。

彭博社7月2日報導說，中國工商銀行，根據市值是世界上最大的借貸機構，截至上週，股價是預期盈利的5.3倍。根據17名分析家估計的平均值，這家位於北京的銀行2013年可能的盈利是410億美元。相比之下，位於舊金山的富國銀行，美國資產第四大銀行，預期淨利潤為200億美元，股價為盈利的11倍。這個比值越高，銀行潛力越大，股票越被看好。

投資者對中國銀行的幻滅反映了他們擔憂打擊影子銀行和引導新的信貸避免償還舊貸款而投入刺激經濟生產力的措施，將損害盈利並觸發壞賬飆升。習近平上週也發出信號說，中共新領導人將容忍更緩慢的增長。

「銀行的黃金時代已經結束。」香港Sanford C. Bernstein公司的分析師Mike Werner說。「投資者不得不認識到，更多的市場紀律將施加給銀行。」

中國銀行股票集體下跌

彭博社報導說，中國工商銀行的股票和它的三大國內競爭者—中國建設銀行，中國農業銀行和中國銀行，上個月在香港平均下跌12%，抹去了今年以來的漲幅，並且表現比基準恆生指數的下跌7.1%更加糟糕。

在上海，銀行股票平均下跌9%，這裡滬深300指數6月下跌16%，並於6月24日跌入熊市。

中國工商銀行7月2日在香港股市下跌2.9%至4.75港元，這是四天來首次下跌。中國建設銀行下跌3.8%至5.28港元，農業銀行下跌1.6%至3.15港元。恆生指數下滑0.7%。

股市下跌由於貨幣市場利率6月20日攀昇到歷史最高記錄並且央行拒絕解決現金緊縮而加劇。李克強政府在三月份設定中國增長速度目標為7.5%，正在打擊非正式借貸。

信貸開始違約 將在金融體系產生「級聯效應」

彭博社報導說，決策者擔憂隨著經濟放緩，那些依靠 「廉價信貸」過活的大型借款人將開始違約，美國Cornell大學經濟學教授Eswar Prasad說。這反過來將在金融體系內產生「級聯效應」（放大效應）。

「在這些國營企業和銀行系統內部有巨大的脆弱性。」Prasad教授6月27日說。「最終，銀行系統是許多機構被埋葬的地方。」

貨幣市場利率，在央行有選擇性的注資之後得到緩解，可能在今年維持在高水平。巴克萊銀行分析師顏湄之在6月27日客戶報告中說。銀行間借貸成本在下半年將高於上半年。

借貸機構掙扎

彭博社報導說，央行讓銀行的短期借貸成本攀昇的決定可能迫使借貸機構疲於償還通過理財產品募集的昂貴的存款，惠譽評級高級董事朱夏蓮說。她預測說，放緩的貸款增長將「進一步拖累」經濟。

銀行間現金緊縮導致中國工商銀行上週自從2008年九月份以來首次失去世界最大市值銀行的地位。舊金山的富國銀行取而代之，在6月28日中國工商銀行股票反彈重奪榜首。

但是仍然，對於銀行股東來說，資金緊縮還不到分水嶺的時刻，香港Religare資本市場公司分析師江索菲說。

「人們已經相當的擔憂中國銀行。」江索菲說，投資者情緒是「從謹慎到更謹慎」。

不良貸款連續六個季度攀昇 同比上升20%

彭博社報導說，中國銀行的盈利增長已經被外界對新借貸（指的是用來投資工廠，鐵路，公路和港口的借貸）被用於償還舊債的擔憂蒙上陰影，經濟急劇的放緩可能觸發破產和違約。

中國商業銀行的不良貸款已經連續六個季度攀昇，這是九年來最長的上升曲線。不良貸款比一年前上升20%，在第一季度達到860億美元，佔據總借貸額度0.96%。

這些數字不反映真實的債務數量，因為銀行用各種方式將貸款從資產負債表上移除，惠譽的朱夏蓮說。某些貸款作為理財產品被捆綁和銷售給儲戶。其他資產被出售給非銀行機構包括信託，以降低不良債務水平。

創記錄的貸款 今年前五個月飆升50%

彭博社報導說，中國的總融資，涵蓋銀行貸款，企業債券，股權籌資和其他表外信貸，在今年前五個月飆升50%達到1.5萬億美元，央行上個月說。其中大約三分之一去到委託貸款，信託貸款和票據，它們連同地下銀行被稱之為影子銀行。

97%小企業無法獲得銀行貸款 影子銀行價值佔GDP69%

根據中信證券公司，影子銀行借貸在中國繁榮發展是因為大約97%的中國4200萬個小企業無法獲得銀行貸款，並且儲戶們在尋求比銀行儲蓄更高的回報。摩根大通估計，這個行業的價值可能達到36萬億元，或者GDP的69%。

銀行系統脆弱性 工商銀行市盈率暴跌

彭博社報導說，金融系統的風險在增加，隨著影子銀行擴張以及機構作出更高槓桿的投資，新華社6月23日的分析說。這樣的擔憂在讓一些全球投資者遠離中國銀行股票。

中國工商銀行，建設銀行和中國銀行的平均市盈率（股價/盈利）已經從2007年末的19下跌到上週末5.2。同時期，美國三大銀行的市盈率從12下跌到10。

中國工商銀行目前的市盈率5.3比起2007年十月份的市盈率29來是天差地別。

中國銀行面對挑戰是史無前例

中國銀行系統的脆弱性可能對這個國家有更大的影響，幾大銀行的盈利佔據了這個國家所有上市公司盈利的一半，德意志銀行亞洲董事長蔡亨利說。

「中國銀行今天面對的挑戰是史無前例的。」蔡亨利說，「這個行業的增長需要更加市場導向和多元化。」

信貸緊縮進一步拖累經濟

專家預計信貸緊縮，貸款增長放緩將進一步拖累經濟。邁克爾•佩蒂斯(Michael Pettis) 上週在《外交政策》(Foreign Policy)上寫道：

「不管接下來會發生甚麼，大家一致期望的中國經濟在未來五年裡以約7%的增長率增長，已經可以肯定無望了。通過消費而不是貿易和投資拉動增長，只夠給中國國內生產總值(GDP)帶來3%–4%的年增長率。但目前並不清楚，如果投資增長水平急劇下降，消費水平能否維持不變。如果中國能夠成功處理投資增長放緩帶來的就業問題，它或許能夠將消費增長維持在現有水平。」

《紐約時報》7月2日利明璋的文章分析說，新政府在今年3月將2013年GDP增長目標設定為7.5%，這個目標看起來越來越難以實現了。週一發佈的兩項數據證實中國經濟的疲軟之勢仍在繼續。官方發佈的6月採購經理人指數從5月的50.8%下滑至50.1%，而匯豐(HSBC)製造業採購經理人指數(PMI)則為48.2%，低於上月的49.2%。指數低於50%表明經濟在收縮。我們尚不清楚這種疲軟在多大程度上是受6月最後幾週銀根緊縮的影響，但我們應該預計到它會對7月的數據產生更大的影響。

（責任編輯：孫芸）