【大紀元2012年09月16日訊】各方資料顯示，中國經濟減緩跡象明確。由於經濟上過於依賴中國的國家眾多，專家提醒及早擬定避險策略，以免陷入泥沼，難以脫身。

近來，全球關注並且熱烈討論希臘退出歐元區可能對全球經濟帶來的衝擊，相較之下，中國經濟減緩對全球經濟的潛在影響，並未受到太多的關注。

針對此一現象，《金融時報》亞洲版主編戴維‧皮林（David Pilling）近日撰文表示，中國在這期推動到2015年屆期的5年計畫，已明確對外宣佈其有意放緩經濟增長，例如擺脫投資導向、亟需大宗商品的經濟發展模式，以及將經濟成長年增率由近幾年的2位數調整為8%。

對於希臘若退出歐元區的潛在影響，出現英文詞彙Grexit，但還沒有類似的詞彙形容中國經濟放緩對全球的影響。皮林在文中建議用Chindown來形容中國經濟放緩的情況，以中國經濟對全球的影響力及其對部分商品出口國的重要性，全球應對Chindown投以更多的關注。

過於依賴中國 經濟將受重擊

近幾年中國與大宗商品出口國的交易模式已發展為成反饋迴路（feedback loop）模式，即中國自這些國家進口大宗商品生產產品後，再將這些產品銷售回這些國家。

這些經濟依賴中國的大宗商品出口國，恐無法擺脫中國經濟放緩所帶來的衝擊。因為不僅中國自身的需求會下降，大宗商品的價格都會隨之下降，例如石油、銅、鐵等。

巴西、巴基斯坦及印度都面臨相同的問題。1992年到2010年，中國占巴西的貿易比例由0.9%飆升至14%。巴基斯坦及印度與中國貿易的比重增加幅度都超過10%。歐洲、美國、澳大利亞、韓國、日本、菲律賓、巴西、智利、秘魯、安哥拉、南非都有同樣的情況，中國已是這些國家的重要貿易夥伴。

摩根士丹利新興市場主管夏瑪（Ruchir Sharma）近日在《外交事務》（Foreign Affairs）期刊發表文章表示，巴西經濟對中國的依賴程度，已到了令人擔心的地步，Chindown可能終結巴西的經濟奇蹟。夏瑪說，其他同樣因為中國而經濟快速增長的新興市場，也會面臨與巴西一樣的困境。

皮林認為，蒙古的情況與巴西類似，因為中國佔了該國92%以上的出口，而且今年預計量產的銅礦，有可能進一步推升這個比例。蒙古正努力找尋其他的出口市場，甚且有意將大宗商品銷售到俄羅斯遠在太平洋端的地區。蒙古想盡一切辦法擺脫經濟深度依賴中國，以避免中國經濟放緩風險的情境，是其他亦有意摒除經濟上對中國依賴的國家的最好寫照。

當然經濟依賴中國的國家不僅僅侷限在發展中國家，澳大利亞等發達國家也同樣不能避免受到Chindown的威脅。以澳大利亞的礦業為例，出口價格受惠於中國需求增加而水漲船高，惟近來因中國經濟放緩，對大宗商品的需求降低，導致澳大利亞礦業的投資開發計畫受阻，暫緩執行。

不過，匯豐銀行（HSBC）區域經濟學家范力民（Frederic Neumann）認為，應該從兩方面來看Chindown對全球經濟的影響，硬性大宗商品出口國可能深受其害，但對於小麥及黃豆等軟性商品的出口國而言，如果中國家庭支出增加，則可能利多於弊，屆時受益國可能包括阿根廷、馬來西亞、印尼等。另外，對部分大宗商品進口國而言，亦將受惠於大宗商品價格下跌的利益。

避險成必要考量

《路透社》熱點透視專欄撰搞人韋恩‧阿諾德（Wayne Arnold）也提出類似的觀察，他認為中國工業生產大幅縮減，以及城市房價下跌1.5%，已暗示中國經濟正在放緩。

很少人會質疑中國經濟還可以保持成長，主要的問題在於增長速度正在趨緩，敏感且謹慎的投資人已在想辦法拋售過去中國快速增長經濟的股票，例如澳大利亞銅礦公司PanAust及韓國建商Doosan Infracore，以致他們的股票在過去數月已分別下跌19%及23%。

為了逃避中國經濟放緩的風險，減少投資損失，阿諾德在文中提供投資人數項避險策略，包括運用澳元及新臺幣的看跌期權。根據摩根士丹利預估，如果中國經濟的年增率跌到5%以下，澳元可能下跌15%。另外韓國的信用違約互換交易（CDS）亦是可行的避險策略。中國是韓國的最大出口市場，如果韓國的出口放緩，會對其經常帳收支及政府財政造成一定的壓力，其CDS將會隨之上漲。◇

本文轉自282期【新紀元週刊】「西方看中國」欄目

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