【大紀元2012年05月16日訊】（大紀元記者金靖綜合報導）大陸鐵道部2012年一季度匯總財務報表審計報告顯示，鐵道部總負債2.429萬億元，負債率60.62%，其中長期負債1.917萬億元，流動負債5123億元。

雖然債務龐大，目前鐵道部仍想方設法借債，但公開發行債券金額逼近其淨資產40%的紅線。日前大陸有教授撰文聲稱，鐵道部入不敷出，無路可走，鐵路只有進行「改革」，債務最終由政府兜底，納稅人買單。

鐵道部發債逼近紅線

中國大陸鐵道部5月14日宣佈，將於5月17日在銀行間市場發行2012年第一期短期融資券，擬發行金額200億元，這是鐵道部今年以來第三次公開發債融資。

截至目前，存續期內的鐵道部短融合計350億元，由於其在交易商協會註冊的短融額度是600億元，則本次發行後將僅剩下50億元額度；要想維持單次發行規模，則必須等到6月份之後舊短融到期。

近年來，隨著鐵路建設全面展開，鐵道部負債規模逐年增長。據披露，2009年末至2011年末，鐵道部負債總額分別為1.30萬億元、1.89萬億元和2.41萬億元；截至2012年3月末，鐵道部資產總額為4.01萬億元，負債總額為2.43萬億元，權益合計為1.58萬億元。

根據中國證券法規定，企業公開發行債券不得超過其淨資產的40%，亦即「40%淨資產」紅線；按照一季度財務數據計算，則鐵道部發債餘額不得超過6,314億元。

據披露，截至本期短融發行前，鐵道部及下屬企業已發行尚未到期的債務融資工具總計為6,230億元；其中，中國鐵路建設債券（企業債）合計 4,720億元、公司債40億元、短期融資券合計350億元、中期票據合計1,120億元。若剔除短融，則目前鐵道部發債餘額為5,880億元，公開發債額度僅剩434億元。

鐵道部想方設法借錢

實際上，為了規避「淨資產40%」紅線，鐵道部已經進行了私募發債嚐試。去年9月7日，鐵道部首次在銀行間市場非公開發行了5年期50億元定向工具（PPN）。

此前鐵道部部長盛光祖曾表示，今年鐵道部將擴大鐵路建設債券規模，加大貸款力度，充分利用市場化籌資工具，並吸引民間資本進一步拓寬資金籌措渠道。

「鐵道部究竟通過何種方式將民間資本有效的引入鐵路建設中來，能吸引多少民間資本，是今年的一個看點。」一位交通運輸業的券商分析師指出。

鐵道部入不敷出 拿甚麼還債？

經大公國際資信評估有限公司評級，大陸鐵道部主體長期信用級別AAA 級，評級展望為穩定，本期短期融資券信用級別A-1級（最高級）。

有分析認為，對於一個負債率已達60%的部門而言，鐵道部資券信用評級令人不解。要知道，評級好不如信用好，口碑才是關鍵。

「對於一個欠債的部門而言，能不能還得起錢，還錢時間多久，都值得考慮，所以，要問一句，你的信用拿甚麼做保障？如何取信於民？」

2萬多億元的債務，鐵道部的償債能力如何呢？經審計的鐵道部2010年財務報告顯示，2010年鐵道部稅後利潤為1500萬元，2010年，鐵道部還本付息的金額高達1501.17億元。與之形成對比的是，2010年鐵道部的經營現金流大約為1587億人民幣，包括可以忽略不計的盈利，632億的稅後鐵路建設基金，705億的折舊及250億的利息。

上海大學會計學教授陳玉菁表示，從以上數據來看，鐵道部的經營現金流跟還本付息的金額相當。如果用來還本付息，還剩約86億人民幣，「剩下的錢基本上幹不了別的事情了」。

北京交通大學經濟管理學院教授趙堅認為，隨著鐵路建設投資規模的擴大，未來鐵道部負債規模可能進一步增加、資產負債率可能進一步上升，鐵道部的財務穩健性需要關注。

鐵路「改革」 政府兜底 納稅人買單？

北京交通大學經濟管理學院教授榮朝和、武劍紅在聯合撰寫的《鐵路債務危機與改革思路》一文中建議，政企分開改革已箭在弦上，政企分開之後，可以由鐵路建設與資產管理總公司負責相關鐵路資產的管理和債務償還。鐵路運輸總公司也要償還一部份債務餘額。也可考慮將鐵路建設、投融資與相關資產管理及債務償還兩項職能分開，分別設立機構負責。

武劍紅進一步解釋，目前鐵道部的債務不可能由某家企業承擔。在鐵路盈利能力較差甚至是虧損的情況下，沒有哪家鐵路企業能夠承擔如此龐大的債務，鐵道部的大部份債務仍需由國家承擔。但在政企分開後，必須為這些債務找到一個合適的載體，代表國家承擔鐵路債務，例如鐵路建設與資產管理總公司。

（責任編輯：姜斌）