【大紀元2012年05月15日訊】(大紀元記者程木蘭綜合編譯)希臘政壇社會動盪持續擴散，周一投資者重創歐洲股市﹐西班牙和意大利國債遭大量拋售﹐歐元兌美元匯率下跌。上週末希臘有關組建聯合政府的談判破裂將該國進一步推向退出歐元區的邊緣。

外界此前曾希望﹐如果希臘真的退出歐元區﹐市場能平靜接受由此造成的傷害。但現實上，市場一時間仍難接受這一事實。

希臘退出歐元 技術上可行

過去兩年的大部分時間裡﹐歐洲官員堅持認為﹐成員國退出歐元區的後果不可想象。然而最近一段時間以來﹐這種口氣發生了轉變﹐歐洲官員開始承認成員國退出歐元區的可能性。一些國家的領導人暗示說﹐仍然留在歐元區的成員國可以維係歐元區的存續。

愛爾蘭央行行長霍諾漢(Patrick Honohan)上週六在一次會議上說﹐希臘退出歐元區對於貨幣聯盟來說未必就是致命的﹐其造成的後果在技術上可以解決。荷蘭財政大臣德亞赫(Jan Kees de Jager)週一在布魯塞爾舉行的歐元區財長會議召開前說﹐和一年半前相比﹐希臘退出歐元區造成的連帶性風險將要小得多。

但德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schauble)承認﹐如果希臘退出歐元區﹐由此造成的代價非常高昂﹐無論對希臘還是對整個歐元區而言都是一樣。

週一在雅典﹐希臘總統召見各政黨領導人﹐以便為組建政府進行最後一輪談判。一直到週一晚上談判都沒有取得成果﹐週二談判還將繼續。

若退出歐元 希臘資金將枯竭

希臘政黨分歧很大。希臘過去實力強大的兩個政黨──泛希臘社會主義運動(Pasok)和保守派新民主黨(New Democracy)──已經聯合起來支持繼續接受歐洲的救援﹐同時繼續實施作為救援條件的大幅削減預算的措施。

但是﹐在5月6日選舉中排名第二的黑馬激進左翼聯盟(Syriza)反對這樣做。激進左翼聯盟主席齊普拉斯(Alexis Tsipras)拒絕參加週一的會談。沒有齊普拉斯的點頭﹐希臘可能就會在6月中旬舉行新的選舉。民調結果顯示激進左翼聯盟屆時可能拔得頭籌。

齊普拉斯表示他希望希臘留在歐元區。但如果拒絕救援條款﹐希臘政府可能就會缺錢﹐而且沒有誰願意借給它。如果歐元區其他國家不轉變態度、為希臘提供新的資金﹐那麼希臘的資金就會很快枯竭。屆時除了開始印刷原貨幣德拉克馬用來給政府機關發工資外﹐可能就沒有其他什麼選擇。

有多種理由認為希臘退出歐元區會產生廣泛影響﹐而週一金融市場的動盪使這些理由更有說服力。

比如﹐如果貨幣改換﹐除了非希臘投資者和銀行持有的國債以外﹐還有其他很多事務也會面臨風險。今年早些時候希臘債務的重組已經讓這些國債貶值。

每一筆借給希臘家庭或企業的貸款﹐希臘企業與外國供應商之間的每一份合同﹐馬上都會變得不可信任。外國也擁有大量希臘資產。

上述不確定性可能會對其他脆弱國家處於重壓之下的銀行系統產生不可收拾的後果﹐然後又給理應為銀行系統提供支持的政府帶來壓力。

歐美金融股市難免大幅震盪

希臘股市跌至20年來的低點﹐在馬德里股市﹐西班牙一家大型銀行的股價下跌8.9%﹐拖累基準股指下跌2.7%。意大利股市也下跌了2.7%﹐倫敦匯市週一晚間﹐歐元兌美元跌至1.2845美元﹐為四個月來的最低水平。

對於歐元區其它成員國而言﹐希臘遇到的種種問題在眼下構成了很大威脅。希臘通過財政緊縮政策恢復金融市場信譽和國際競爭力的做法擱淺，救助基金防火牆看來還是不夠厚實﹔大規模清理銀行系統「問題死角」的行動幾乎還未開始﹔歐洲央行插手干預幫助紓困的意願也快到了上限﹐其向銀行體系注入1兆歐元(約合1.3兆美元)的舉措雖然代價高昂﹐但看來也只是稍稍平靜了一下市場。

在美國﹐債券投資者擔心歐洲可能對美國造成的影響。道瓊斯工業指數週一下跌1%﹐收於12695.35點﹐是1月底以來的最低水平。作為避險資產的美國國債需求旺盛﹐基準10年期國債收益率降到史上第四低的水平。令歐洲雪上加霜的是﹐穆迪在週一晚些時候下調了意大利26家銀行的信用評級﹐此舉也拉開了其準備已久的下調歐洲和全球銀行信用評級的序幕。

慘淡的經濟狀況令歐洲的形勢更加嚴峻。疲弱的經濟狀況令本已緊張的社會關係變得更加對立﹐同時令創造增長償還債務的任務更加難以完成。週一公佈的新數據表明﹐歐元區17個成員國今年3月工業產值同比下降2.2%。

希臘將如何退出歐元區的一些猜測

歐盟(European Union)條約中﹐沒有一項法律條款涉及歐元區成員國退出機制。這使專家們在嘗試評估希臘退出形式及後果時無據可依、摸不著方向。如果希臘在失去外界資金支持後真的被迫退出歐元區﹐那麼將表明歐洲這個具有歷史意義的貨幣機制既能一體化﹐也同樣可以解體。《華爾街日報》一篇報導就希臘將如何退出歐元區做了一些猜測。

※問﹕歐洲央行將如何因應﹖

歐洲央行可能不再把希臘國債作為銀行貸款的抵押品。這意味著歐洲央行將停止向希臘金融體系投放流動性。由於缺乏新的歐元流入﹐希臘政府將不得不在國內發行另一種貨幣以取代歐元。

※問﹕希臘退出歐元區的代價有多大﹖

很難計算某個國家退出一個緊密關聯的貨幣聯盟的代價。代表全球約450家金融機構的行業團體國際金融研究所(Institute for International Finance, 簡稱IIF) 在2月份傳閱的一份保密文件中稱﹐這一成本為1萬億歐元（合1.29萬億美元）。IIF在這份被洩漏給媒體的內部報告文件中表示﹐希臘退出歐元區將對歐洲央行、私營金融機構和其他歐元區國家等各方面帶來嚴重打擊﹐其中其他歐元區國家借貸成本將因各自國債市場受連帶影響而上升。

※問﹕希臘如何採用新德拉克馬替換歐元﹖

希臘政府將必須與歐元區其他成員國就其退出日期及一種新貨幣（暫且稱之為「新德拉克馬」）的啟用達成協議。從退出之日起﹐希臘所有的公共部門薪資、合同乃至退休金都將以新德拉克馬支付。銀行存款也將以換算為新的貨幣。希臘政府最初可能為新德拉克馬兌換歐元確定一個匯率水平（假設是1比1）。之後﹐新德拉克馬的匯率將由外匯市場決定﹐其結果很有可能是新德拉克馬出現大幅貶值。假如希臘選擇這樣的方式退出歐元區﹐國內銀行業將面臨擠兌及資本出逃風險。這種情況可能觸發資本管制﹐而希臘也就不大可能有序退出歐元區。

※問﹕德拉克馬價值如何﹖

德拉克馬最終將達到一個匯率水平﹐使得希臘產品和服務在全球市場上重現吸引力。此後的匯率走勢將取決於決策者、希臘央行以及希臘人自身對本幣貶值所作出的反應﹐因為本幣貶值帶來的競爭優勢很容易催生通貨膨脹。阿根廷和俄羅斯是近年來的兩個典型範例。政府宣告破產迫使這兩個國家放棄了本幣的聯繫匯率制﹐此後它們的貨幣貶值了60%-70%。但將希臘和上述兩國進行對比可能並不恰當﹕2001年原油和大宗商品價格開始上漲﹐這幫助阿根廷和俄羅斯逐漸恢復元氣。但希臘顯然沒有類似原油和大宗商品資源這樣的對等物。

※問﹕希臘的債務將會怎樣﹖

希臘的債務將主要歸為兩類﹕政府欠債券持有人和官方債權人的債務﹐以及銀行系統欠歐洲央行的債務。由於這兩類債務均歸國際法管轄﹐因此將不得不通過協商進行重組。國內債務可能會以新的希臘德拉克馬重新計價。

※問﹕希臘的企業將受到怎樣的衝擊﹖

由於無法籌集資金并面臨大規模款項支付中斷﹐可能有大量希臘企業倒閉。一旦希臘退出歐元區的可能性趨於明確﹐該國銀行業可能遭遇擠兌﹐而私營或公共實體也將無法再通過希臘法律框架下的工具和合約獲得融資。花旗集團(Citigroup)表示﹐基於希臘法律的歐元計價合約的持有人將會避免使所持合約轉變為以新希臘德拉克馬計價的合約以及由此導致的新德拉克馬大幅貶值。

※問﹕希臘銀行業的遭遇﹖

這是最複雜的部份。目前﹐希臘銀行業從技術角度而言已經破產﹐因為這些銀行需要計入今年早些時候債券置換帶來的巨大損失。根據救助方案﹐銀行應獲得新資本﹐但這些資金尚未到位。與此同時﹐債權人劃撥了350億歐元（合450億美元）用於增強擔保品的信用品質﹐起到一定的保障作用﹐這樣才能使得歐洲央行能夠假裝該行並非是在向已經破產的銀行發放貸款。

通過這種形式﹐才能使希臘的銀行能夠一直從歐洲央行借得歐元。如果希臘新政府在銀行業資本結構調整完成前退出歐元區﹐那麼情況會變得非常糟糕。歐洲央行最終可能會持有多達1,600億歐元的違約貸款和債券。

※問﹕歐元還會在希臘流通嗎﹖

這一點是幾乎可以肯定的。出於保值需要﹐歐元的需求量仍將會很大﹐直到民眾搞清楚新德拉克馬的真正價值。希臘人甚至有可能想保留歐元的法定貨幣地位﹐就像黑山共和國那樣。但希臘銀行將喪失從歐洲央行借入歐元的權利﹐當然﹐希臘同時也將失去在歐洲央行管理委員會中的寶貴席位。

(責任編輯：王樺)