【大紀元2011年09月20日訊】〈大紀元記者朱稚清台灣台北報導〉全球投資人高度關注聯準會9月20至21日的利率決策會議，預期將釋出更明確的訊息。8月份利率會議紀錄指出，決策官員密切討論各種可運用工具，以維繫經濟成長，包括買進更多債券、延長資產組合的平均存續期間、以及調降銀行超額準備金利率等。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，各項政策各有其優劣勢，調降銀行超額準備金利率容易執行、但對實質經濟面的效益不大，調整通膨區間與訂定公債利率上限，則會造成執行面與控管資產負債表的難度，目前普遍預期聯準會將可能採行延長資產組合的平均存續期間，即扭轉操作策略(Operation Twist)，透過買進長期公債的方式，使市場利率更為走低，增進投資人購買風險性資產的誘因，也能夠達到改善房貸市場的效果。

扭轉操作策略的優勢在於不會擴大聯準會資產負債表規模，因而減輕通膨上揚風險，有助說服反對加碼刺激經濟的鷹派人士。CRT 資本預估聯準會將出售2014年以前到期的公債(約5200億美元) ，買進同等規模2018至2039年到期的公債，十年期公債殖利率將可望下探至1.6%。美銀美林證券預估透過該操作策略，將使十年期公債殖利率有機會下探15至20個基本點。

美公債殖利率曲線趨於平坦 有助於利差債市吸金

聯準會動用傳統的貨幣政策與非傳統的量化寬鬆政策，促成充沛的資金環境，尤其在宣示將聯邦基金利率維持當前極低利率水準至少至2013年中，更減緩了利率走揚壓力，加上未來經濟成長減緩的預期與避險資金需求，使美國公債殖利率曲線有趨於平坦之勢，並締造利差型債市的投資吸引力。

追蹤2000年花旗債券指數成立以來，十年期公債利率下滑50個基本點的期間，各類債市包括全球政府債、新興市場債、美國高收益債與美國政府債市均同步收紅。

富蘭克林證券投顧表示，受惠於歐美央行的寬鬆貨幣政策，使歐美公債市場利率水準降至前所未有低點，相較之下，美銀美林新興市場債券指數與美國高收益債指數提供了5.58%與8.79%的殖利率水準(彭博資訊統計至9月19日)，更具收益面優勢，加上這兩類資產仍處於債信升等軌道，近期受到歐美債務問題與經濟前景疑慮，使債券價格承受回檔壓力，反而營造了逢低佈局的投資機會。

　

低利低成長 雙低環境 利差型債市前景夯

雖然目前美國經濟留校查看，但券商仍普遍預期美國經濟可望維持在正成長的軌道，彭博資訊券商調查(9月2日至7日)，針對66家券商與投資銀行的調查，券商中位數預估美國2011年第三季經濟成長率可望回升至1.8%、第四季有2.2%成長水準，皆優於上半年不到1%的成長，加以美國刻意營造的極低利率環境，將有助於推升債市表現。

富蘭克林證券投顧表示，追蹤1991年第三季以來美國季度經濟成長率介於1%至2%期間，各類債市均繳出亮麗的成績單，其中殖利率更具優勢的美國高收益債與新興債市，季度平均漲幅可逾2%水準，值此股市波動加大，經濟前景不明之際，透過增持債券部位，不僅能夠收斂下檔風險，也能夠掌握雙低環境下的獲利潛力。