【大紀元2011年08月23日訊】（大紀元記者金蘭英國編譯報導）英國《金融時報》經濟社評撰寫人馬丁指出，歐元區發行聯合債券未必需要德國領銜，他認為歐元區南部國家可以集體行動建立聯合國債市場。

馬丁首先分析了歐美日國債市場的異同，並指出債務市場的規模對投資者有很大的影響，規模是政府借債成本的基礎。美國（6.6萬億歐元）和日本（7.9萬億歐元）的未償付國債規模總和達到了14.5萬億歐元，如此龐大的市場規模是發行成本低和抗風險能力強的有利支撐。同時規模足夠的國債市場可以幫助政府扭轉財政緊縮帶來的經濟滯脹，重啟經濟增長，改善財政前景，穩定市場信心。

文章認為歐洲各國債券市場各自為戰帶來諸多弊端。首先是債券發行成本（支付利率）高；其次是抗風險能力差。一旦投資者開始擔心風險，國債很容易受到市場恐慌的影響；同時特定規模的投資者外逃，對歐洲國家債券市場的打擊要比對美國和日本這種更大規模市場的打擊要大得多。

考慮到歐洲各國債券市場目前未支付債券的總量，馬丁認為歐洲國債市場總量的潛力，極有可能建立一個規模達5.5萬歐元的債券市場，足以與美國和日本的國債市場抗衡。另外，歐洲聯合發債又有其自身的優勢：與美國和日本相比，為歐元債券提供擔保的各國政府合起來的債務和赤字更少、增稅能力更強，基本上可以確保歐元債券收益率降低到目前歐元區水平之下，並基本消除投資者大量逃離的可能。

目前的歐元區各國正在等待德國的同意。但是，鑒於德國民眾對任何類似「轉移聯盟」的事物都異常敏感，德國領導人又認為德國為歐元債券支付的收益率將高於德國國債，因此近期德國同意發行歐洲聯合債券的可能性很低。

馬丁繼而提出一個另類思考——將德國拋到一邊、將德國的盟友荷蘭、奧地利、芬蘭和斯洛伐克排除在外，也將希臘排除在外，餘下的11個歐元區國家可以考慮聯合起來，形成一個3.5萬億歐元的債券市場——其宏觀經濟數據只稍遜於歐元區整體。

作者認為，這也不失為解決歐洲南部拉丁國家國債問題的一個決策選項。畢竟國情相似的歐洲南部拉丁國家在政治經濟合作問題上的分歧歷來較少，債務聯盟所需的協調框架的產生也將比較容易。由此看來，解決歐債問題必須德國領銜的命題，未免有些定勢思維的僵化成分。