【大紀元2011年03月30日訊】最近經常有機會與從中國到美國來的訪客接觸，聊天的時候許多人會說現在你們美國人不行了，你們的錢都是我們借給你們的，你們欠了我們兩萬多億美元的債，你們現在都靠我們的錢養著，如此等等。當我耐心地將所謂「你們的錢都是我們借給你們的」謊言解釋給他們聽了之後，這些人才恍然大悟，說原來是這麼一回事。我給他們解釋說，中國傳媒在有關中國外匯儲備上的報導有幾個謊言，這幾個謊言簡述如下：

購買債券是普通的投資行為而不是甚麼「借錢」行為

謊言一：中國外匯儲備額世界第一。2010年底中國的外匯儲備額約為兩萬六千多億美元，其中一萬億左右為美國政府債券。中國的外匯儲備主要指的是政府外匯儲備，原因是民間（包括個人以及公司）的外匯儲備數量很小，只有一百多億美元。如果說「中國政府外匯儲備世界第一」的話，此話不錯，但要說「中國外匯儲備世界第一」就是謊言。日本政府的外匯儲備雖然只有中國政府的五分之二，約一萬億美元，但日本民間持有的外匯價值高達三萬多億美元，兩者相加，日本的外匯儲備高達四萬億美元。

謊言二：中國政府投資美國國債是借錢給美國。這一個說法可以說是有關中國外匯儲備的最大謊言。為何如此說？事實上，美國國債與其他各國債券、公司債券一樣，都是投資的品種，猶如股票、外匯投資一樣。債券市場是比股票市場更大的投資市場，以美國人的投資來說，債券、股票是最重要的投資品種，自從金融危機以來，美國普通投資者大量拋售股票而轉入債券市場，他們不但搶購公司債券，也搶購美國政府債券，使得美國國債利率一路下跌，而債券價格卻一路上揚。

目前美國國債的最大持有者是美國國內民眾，去年以來首次超過外國投資者，中國和其他外國買家已不再是美國債市的主要推動力。2009年以來美國國債的兩個主要買家分別是美國家庭和美聯儲。據華爾街日報報導，2009年第三季度，美國人購買了大約1,680億美元國債，美聯儲購買了1,130億美元，外國投資者購買了1,000億美元。如果按年率計算的話，2009年美國人購買的國債相當於2008年的四倍。所以，購買債券是一種普通的投資行為而不是甚麼「借錢」行為。中國外匯管理部門這幾年購買了大量美國國債，根據我的初步估計，如果按照目前美國國債價格計算的話，中國政府的投資已經賺了幾千億人民幣，這還不算到手的利息，這部份大概也有幾千億人民幣。

世界上安全係數最高的國債

謊言三：美國政府大量發行國債可能賴賬，中國政府外匯儲備將血本無歸。許多中國傳媒一直在渲染美國政府不負責任地大量發行國債，最後可能賴賬。事實上美國國債是世界上安全係數最高的國債，當出現全球性政治軍事經濟動盪或金融危機時，美國國債是世界上最安全的避風港，國債價格一定上揚，原因是大量資金湧向美國國債，世界上還沒有哪一種投資品種比美國國債更安全。不過，美國國債雖然安全性能很高，但也有缺點，就是利率比較低。

作為投資工具的一種，國債與外匯、股票、公司債券相比，雖然回報率比較低，但安全性卻很高。這樣就給投資者更多的選擇：喜歡冒險以及尋求高回報率的人，可以投資外匯、股票；保守型的投資者則可以投資債券。中國政府為何要大量持有美國國債呢，原因無他，就是因為美國國債是最安全的投資品種，換句話說，中國政府將手中的美元存到美國財政部，就是為了尋找最安全的儲蓄場所。想像一下，當一個人手裡有大筆現錢需要尋找一個可靠的地方存放的時候，他會如何做？當然會將現錢放到最安全的銀行或保險庫裡。中國政府為何不把美元存放在自己的銀行裡？因為他們知道那是最不安全的地方。

中國銀監會官員羅平曾在華爾街發表演講表示儘管知道美元將貶值，但中國將繼續購買美國國債。羅平直截了當地說：「除了美國國債，你還能持有甚麼呢？」他問道：「黃金嗎？你不會持有日本政府債券或英國債券吧。美國債券是安全避難所。對於所有國家而言，包括中國，這是唯一選擇。」美國國債是最安全的資金避難所，中國政府外匯儲備投資美國國債根本不會血本無歸，不要以為中國外匯局官員都是白癡。

中美貿易糾紛由此而起

謊言四：人民幣升值等於外匯儲備損失。這句話表面上看似乎很符合邏輯，其實大謬不然。當人民幣匯率對美元升值後，美元自然就降值，但中國政府投資的是美國國債，賣出國債時，美國政府給的還是美元，一美元國債給一美元現金，一毫不少，與人民幣匯率變動根本沒有關係。

假定中國政府賣出一千億美元國債，得到相同數量的美元現金，用這筆錢在美國購買貨物，那就要看當時美國國內是通貨膨脹還是通貨緊縮。如果是通貨膨脹的話，一千億美元的購買力就要打折扣；但如果是通貨緊縮的話，那這一千億美元的購買力就會增加，無論如何，與人民幣匯率的變動沒有直接關係。只有當中國政府要將美元換回人民幣在中國市場購買貨物時，人民幣匯率增值才會使美元儲備購買力受損。但筆者要問一句，由於中國實行的是外匯管制措施，當中國政府準備將美元換成人民幣時，他們該向誰換呢？結果還是政府自己向自己換，一手美元進，一手美元出，結果等於沒有換，所以人民幣匯率升值對於官方外匯儲備來說，根本沒有影響。

有關匯率以及外匯儲備的話題，看似十分複雜，其實最基本的原理很簡單，知道基本原理，就知道外匯儲備究竟是怎麼回事，也不會輕易上所謂的專家或傳媒的當。貨幣只是人們交易時的媒介，為的是不必用實物一物換一物。中國有兩萬六千億的美元外匯，等於是賣了價值兩萬六千億美元的中國貨給美國(這只是簡單類比，實際上在這兩萬六千億美元中，有很少一部份是投資、外匯匯款所得。可以略去不算，從其他地區獲得的外匯收入也略去不計)，如果沒有貨幣作為交換媒介，按照物物交換的法則，中國應該同時買入相應價值的美國貨，但中國多賣少買甚至不買，將錢存起來，存到最安全的美國財政部的銀櫃中，等於將兩萬六千億美國貨存放在美國。所以，無論中國政府何時將外匯儲備取出來，應該買回相等價值的美國貨，這樣才能保持兩國商品交易的平衡。

中國只賣不買，難怪美國政府急得跳腳。但美國是信奉自由市場的國家，不好強迫中國買美國貨，也不好拒絕中國將錢存在美國。這十多年來中國累計少買了兩萬六千億美元的美國貨，美國因此損失了多少工作？溫家寶在紐約訪問時說人民幣升值將大大影響中國出口，嚴重威脅中國人的工作，那他為何不想想，中國少買了兩萬六千億美元的美國貨，美國人做何想？貿易糾紛就是由此而起的。

――原載《動向》雜誌3月號