【大紀元2011年12月14日訊】〈大紀元記者朱稚清台灣台北報導〉今年最後一次美國聯準會利率決策會議即將於美東時間12月13日舉行，市場高度關注聯準會的聲明稿動向，是否暗示將啟動新一輪的激勵措施。

富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人羅傑．貝斯頓表示，聯準會要啟動新一輪的量化寬鬆措施，前提是美國經濟動能再次惡化、通膨風險下滑、及歐債危機擴散，但從近期的經濟數據已有好轉跡象，歐盟峰會也有部份進展，因此，聯準會並無即刻執行量化寬鬆的必要性，但預期聯準會將透過一些方式，使決策過程更加透明化，讓投資者、企業與消費者更能明瞭後續的政策動向。

自從金融海嘯以來，聯準會除了透過傳統的貨幣政策將基準利率下調至0%~0.25%、史上最低水準，更運用量化寬鬆政策，購入高達2.3兆美元的抵押貸款證券與公債(截至2011年六月底)，使美國十年期公債殖利率、三十年期固定房貸利率應聲走降至1.97%、3.99%(12/8)，達到前所未有的極低利率狀態，但房市回溫的速度始終緩慢。

由於房市仍是拖累美國經濟的重要因素，彭博資訊針對21家一級交易商調查，16家表示聯準會有機會於2012年第一季祭出新一輪的激勵措施(QE3)，中位數預估將買入5450億美元抵押貸款證券，花旗集團12月12日更預估QE3規模可能高達1兆美元，其中7千億美元將以收購抵押貸款證券為主，期以壓低房貸利率一碼，另3千億美元則購買美國公債。

羅傑．貝斯頓指出，倘若如市場預期聯準會有機會於2012年釋出新的量化寬鬆政策，政府債GNMA將會是措施下的直接受惠者，加上金融機構為了符合巴塞爾協定三更為嚴格的資本規範，也將提高對高品質債券如政府債GNMA的投資需求。

富蘭克林證券投顧表示，面對歐債問題的持續紛擾，信評機構相繼警告可能調降歐元區國家的主權債信評等，恐將持續影響金融市場的波動與投資氛圍，反觀政府債GNMA因受聯邦政府信用擔保，信用品質與公債相當，且無美國公債需擔憂的供給面問題，在過去當市場恐慌情緒處於高漲時期，政府債GNMA易成為保守資金的避險去處。

追蹤2000年以來當VIX指數高於20期間，美國史坦普500指數平均下跌3.40%，但同期花旗政府債GNMA則平均上漲3.80%，顯見政府債GNMA的防禦特性，可有效抵禦股市的下檔風險，降低投資組合的不確定性。

核心工業國維持低利政策 利差型債市前景夯

面對美國公債殖利率已降至歷史低點，倘若聯準會再祭出額外的寬鬆措施，預期將促使資金在美國公債以外、尋找更高收益的投資機會，其中包括政府債GNMA、美國高收益債市、新興債市等利差型債市。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，今年下半年以來，美國高收益債價格過度反應了經濟面與債信面的風險。

事實上，自金融海嘯以來美國企業戮力整頓財務結構，使違約週期大幅縮短，根據信評機構穆迪統計，2009年以來企業的違約週期僅歷時19個月，短於1990年代的36個月、2000年的53個月，而目前不含金融的公司債平均本金回收率更高達58.3%，超出1990-1992時期4.4個百分點與1999-2004年期平均水準10個百分點，加上企業已提前因應未來經濟成長步調減緩的環境，相繼降低投資支出與提高現金水位，違約率可望持守於低檔。

愛德華．波克認為，預期2012年美國維持溫和成長的趨勢下，面對全球實質負利率狀態、核心工業國謹守極低利率政策，以及來年美國總統大選，有利於高收益債市買盤。◇