【大紀元2010年11月09日訊】（大紀元記者黃凱熙/王明編譯報導）在詭譎多變的金融股票市場中，許多投資人把上市公司的財務報表內容，以及高層管理人員所說的話奉為圭臬。但是，企業為了吸取市場資金，執行長（CEO）撒下瞞天大謊，佐以不透明的財務報表，騙取投資人的血汗錢已不是新鮮事。這類事件常造成股東深受其害，並喟嘆投資陷阱密佈而無所適從。

不過，根據美國《國家公共廣播電台》（NPR）報導，近日史丹佛大學商學院的一名教授及一名博士生，首開先例的發明了一套研究上市企業真實內幕的方法，可實際將企業高層的語言分類，分析其背後所隱藏的玄機。此涉及心理和語言層面的研究，提供投資者在金融市場上，擁有一個有跡可尋的參考，不再如墜五里霧中的任人宰割。

不透明的財報 大騙術的藍本

研究人員透過研究數千個上市企業，每年所召開的盈利報告股東說明會的內容中，發現內容的一些跡象有既定的脈絡可尋，並可將這些內容的報表加以歸納分類，以判別企業財報是否浮誇不實。

研究員從實際案例中發現，企業高層若在報告會中，常宣佈與實際財報無關的重大事項，用以昭告天下他們的企業團隊有多大的實力與堅強的陣容時，此時股東心中就該存疑，並預設公司可能已存在某些重大的問題了。

例如，NPR曾在2002年，採訪當時組合國際電腦公司（Computer Associates）的執行長庫馬(Sanjay Kumar），他不斷強調：「現今世界上沒有一家上市公司，聘請前證交所的總會計師，來運作公司的會計部門，但我們有；也沒有其他上市公司，擁有像洛希（Jay Lorsch）教授，這種具備卓越管理能力的領導人，來領導公司的管理委員會，但我們有這樣的人才。」

之後，庫馬因未誠實呈報財務報表，而觸犯證券詐欺罪，入監服刑。

史丹佛的拉克爾（Larcker）教授認為，類似這樣的報告內容，都是重大的警告訊號。基本上，庫馬並未確實回答問題，而是提供參考訊息給他人而已。從心理學的角度來看，這種避重就輕的說話內容，就隱含投資者該發現的風險玄機在內。

不誠關鍵字 「我們」與「團隊」

要如何戳破謊言？必須先知道哪些關鍵字，等於不誠實的代名詞。

拉克爾教授和博士生察可尤基娜（Anastasia Zakolyukina），研究企業在盈利報告中回答市場分析師的談話內容，發現不誠實的企業高階主管談到自己的公司時，往往過度運用「我們」和「我們的團隊」等字眼，卻儘量避免提到「我」字。其主要原因不外乎是，在報告內容中使用「我」或「我的」等字時，表示須對自己的陳述負責。

強調榮景過頭 情況灌水可疑

此外，企業高階主管話語中，充滿「非常出色的」(fantastic)、「極好的」（superb）、「突出的」（outstanding）及「出色的」（excellent）等詞彙，內容像是天花亂墜的宣傳時，此時投資人就該審慎評估手中的持股，並進行汰弱換強的動作。

例如安隆（Enron）公司在財務風暴爆發前，該公司的執行長肯尼斯‧萊（Kenneth Lay），在對員工的演說中談到：「我認為我們的核心業務十分強大，擁有非常強勢的競爭優勢；我們已成功的成為企業的楷模，並已涉足全球許多新興市場。」

這類的說話內容，就是典型使用過份浮誇的榮景，來掩蓋企業實際已存在不良本質的財報。

財報偵測系統 警訊潛在誆術

拉克爾教授和察可尤基娜，將他們的研究數據實質化，設計出一套偵測誆術系統。他們把收集到的數據，輸入到倆人設計的電腦偵測模型中，當系統判定資訊內容有誆騙之嫌時，便會發出紅色警訊。

不少投資人知道有這麼一套偵測誆術系統，可供他們做為投資標的參考時，紛紛表示對這套電腦偵測模型感興趣。

不過，拉克爾教授和察可尤基娜也收到了一則語帶挑釁的回應，高調的告訴他們：「非常感謝你們告訴企業執行長和財務主管，該如何的瞞天過海。」

拉克爾教授承認，在偵測金融財報虛實的領域中，還需要投入更多的研究，才能讓偵測結果臻至完善；他也認為該偵測模型，不是萬無一失的。

過去十年中，不少投資人因上市公司的會計財報不實，而蒙受難以估計的損失。許多投資人無不想掌握有效的財務分析工具，來協助自己弄清楚誰才是真正值得信任的企業經營者。因此，這套財報誆術偵測系統，正可謂是因應市場需求，「時事造英雄」環境下的產物。