投資者對中國政府減持國有股計劃疑慮頗多
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【大紀元6月22日訊】政府上週公佈，為負擔日益沉重的社會保障基金籌措資金，政府計劃減持國有股。消息公佈後一週來﹐中國股市大多數股票都呈現下跌走勢。
有見及此，政府透過官方媒體試圖安撫投資者﹐稱減持國有股計劃將逐步實施﹐而且對市場來說並不是壞消息。分析師認為﹐從長遠來看﹐減持國有股確實是件好事。但國內投資者對此仍持懷疑態度。
據《道瓊斯》報導，自政府公佈該計劃後﹐上證指數和深圳成份指數都下跌了3%以上﹐爾後在本週四略有反彈。
怡富(Jardine Fleming)駐上海的首席代表Michael Lu說﹕“從市場的反應來看﹐這顯然是個負面消息。”人們還不太清楚﹐為什麼投資者會持懷疑態度。
對一些人來說﹐政府宣佈此項計劃顯然是他們退出估價過高的市場的一個借口。
任何出售國有股的消息都可能會使市場發生動盪﹐因為這可能會導致股票供應量大幅增加。非流通的國有股佔價值6,000億美元的中國股市市值的一半以上。
Lu說﹕“一些股市投機者也許想利用這個消息壓低股票指數。”
但他認為﹐相對整個股市的資金規模而言﹐國有股的出售數量很小﹐因此﹐負面的反應是沒有道理的。他說﹐中國政府最終打算把放在社會保障基金裡的一部分資金再投資於國內股市。
Lu認為﹕“負面反應源於心理作用﹐而非實際國有股出售數量（對市場）的影響。”
政府仍持有大部分股權
根據新規則﹐國家養老基金新的來源主要是首次公開募股和增發股票。計劃發行新股或增發股票的公司須按相當於融資額10%的比例出售國有股。
許多香港分析師對此戰略表示歡迎﹐認為這是向私有化邁進了一步﹐但幾位駐上海的觀察家對此卻表現出更多的疑慮。
畢竟﹐上述10%的規定根本不足以大幅減少計劃首次公開募股的中國企業的國有股比例。也沒有一個很好的計劃﹐能減少國家在成百上千個上市公司的控股股權﹐因為其中一些公司並不打算很快增發股票。
一家海外經紀行駐上海的首席代表說﹕“（根據新規則）﹐只有通過首次公開募股或增發股票才能減持國有股﹐而且減持比例非常低。”他認為﹐新規則不會起到改善公司監管的作用﹐而且政府也並不真想減少其在行業和公司中的股權﹐關鍵問題是政府需要資金。
甚至對那些廣泛支持減持國有股做法的分析師來說﹐他們儘管認為這是一個正確的步驟﹐但也指出還得做更多的事。
國有股該如何估價
另一個令許多當地市場參與者感到煩惱的規定是﹐國有股要以市場價出售。這讓國內投資者感到非常失望﹐他們認為﹐自己有權利以更便宜的價格買進國有股。深圳國信證券(Guosen Securities)投資銀行部的劉曉舟(Liu Xiaozhou)說﹕“通過市場價格實現國有股的市場價值對其他股東來說是不公平的。”
他說﹕“一般情況下﹐以帳面價值轉移資產就應當使國有股股東十分滿意了。但現在﹐他們要求投資者以本益比是幾十倍的市場價格購買這些股票。”
中國股市的平均本益比為50倍﹐令人眩目﹐使其市場價格異乎尋常地高。但這麼高的水平在很大程度上是虛假的﹐是可流通股票短缺的結果﹐因為龐大的法人股和國有股是不上市流通的。
北京中國銀河證券(China Galaxy Securities)經營管理委員會祕書長方星海(Fang Xinghai)說﹕“市場處於虛假的高位﹐是因為能交易的股票太少。”
從這種意義上說﹐用市場估價來為所出售的國有股定價是不公平的﹐因為實際上這些股票本來值不了那麼多。
過去一週投資者的負面反應證明﹐如果中國財政部(Ministry of Finance)想將其控制的至少是帳面價值幾十億美元的資產變現的話﹐它必須小心從事。(//www.dajiyuan.com)
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