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【大紀元5月6日訊】 納斯達克指數在近日大幅反彈，然而在對上一次的大跌市中，不少知名的公司，例如思科(cisco)、英特爾(intel)及甲骨文(oracle)等的聲譽已大受打擊，投資者對于著名的公司看來已失去興趣，而聲譽對于科技公司的受歡迎程度已再起不了大作用。投資者現在可能是時候再另選新的明星股了。

紐約一家對沖基金Hygrove Partners的合伙人波斯納認為，現時賺錢的机會將更多出現于被人們忽略的股票，而不再是那些人們已經持有了六年的股票。

投資者最近一次迷戀于几家大公司是在六十年代末至七十年代初的Nifty50，當時的吉列、麥當勞等大公司增長迅速，股价也隨之而大幅飆升，但是在七三至七四年的股災過后，股价此后再沒有大幅攀升，而美國股市亦要等到一九八二年才重上高位。

小型公司利潤更厚

Nifty50的股票已沉寂了十年，許多投資者對這些股票仍眷戀如故，因而令美國各大指數裹足不前。但是一些好象Peter Lynch和美國股神巴菲特等，卻因為以低价買入不為人注意的有价值股票及小型公司而賺取厚利。耶魯大學管理學院闆授及Ibbotson Associates市場研究公司主席Roger Ibbotson表示，這种情形是可以在美國發生的。

根据Ibbotson的統計顯示，美國的熊市在七四年見底后，名列Nifty50內的大型增長型公司股份，在一年后回复14%的大幅回報，而其它的大型增長型价值股份，更可取得高達24%的回報，不過最后胜利還是屬于小型价值型公司股份，該等公司在股市复蘇后的一年，取得的回報高達38%，即使是小型增長型公司，亦可在同期賺取到33%的回報。

Ibbotson稱，在七四年的大跌市后，投資者無疑是可以在价值型股份上賺取厚利，然而投資者在小型增長股份方面所取得的回報率就更為可觀，至于那些大型增長的股份，投資者大概只可以期望溫和增長罷了。

缺乏研究創新動力

造成大公司盈利增長停滯不前有多個因素，最普遍的是公司失去創新的能力，即是指它們的研究所不能再創制出足以使公司繼續增長的產品及意念。有時這可能与它們的研究所太分散有關，但有時則是因為公司削減研究經費所致。另外，大公司的營業額停滯不是因為管理層未意識到這一點，而是因為管理層已接受了這一點。

在眾多投資者熱切期待另一只像可口可樂般成功的股份之際，投資界名人Peter Lynch正開始四出發掘愛股。當時在美林證券任職的Peter Lynch在七八年一月給股東的信中表示，投資組合中包含了三种公司，當中不乏小型及增長型公司。

其實有某些投資者，本身對大公司的股票价值深信不移，他們不會輕言放棄正持有的這類股份，若你問一個在八七股災時期，買入了多年來仍未有盈利的万國商業机器的股票的人，又或是問一個在九三至九七年買入Wal-Mart（在當時股价已跌至谷底）的人，你便會同意此觀點。

現時情況可有改變嗎？當然沒有。投資者仍認為戴爾計算机是炙手可熱的股份，可是在九八年中買入該股票的投資者在目前仍未賺取分毫。雖然股市的走勢往往是非理性的，但是亦有令股市上升的普遍因素，近年股市大升便是因為投資者憧憬未來的繁榮日子，尤其是高增長的明星股。

新星誕生趁机換馬

以上的研究曾被美林的技術分析員Steven Milunovich引用，他在近期一直呼吁投資者不應只追捧大公司的股份，并認為現在是時候向前看及尋找另一批的明星股。其中，他認為Juniper Networks 已取代了思科一部分的業務，而Extreme Networks亦頗具潛力。

至于英特爾、愛立信、北電网絡、微軟、太陽計算机等。美林的分析員認為投資者對這些股票仍未愿舍棄。英特爾及愛立信在去年的增長只高逾一成半。雖然IBM、美國國際集團、惠普公司均可在去年取得不俗的盈利，但自從取得二百億美元營業額后，增長從未回复像昔日的強勁。 (//www.dajiyuan.com)

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