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【大紀元4月16日訊】 以前上市圈錢主要通過新股上市和高价配股。而如今，大陸上市公司增發大有取代配股之勢。不久前頒布的大陸《上市公司新股發行管理辦法》對上市公司增發新股規則作了一些重大修改，如：申請增發上市公司原則限定在四類公司范圍內；為申請增發的公司列出8條具體條件；明确規定了2种發行方式等。新辦法對增發條件和規模限制有所創新和放寬，引起了投資者普遍關注，而近期數家公司宣布增發新股和“配股改增發”的現象再次引起各方面的廣泛討論。
增發新股，圈錢超過新股發行
据《中國經營報》報導 , 去年滬深兩市共有17家上市公司增發新股，而今年一季度兩市增發新股的公司就達14家，跨入二季度不過半個月，又有十余家公司公告將增發新股。增發新股的行業以電子通訊、生物醫藥、IT產業、紡織服裝、交通能源、食品等行業為主，其中有9家屬B股（或含B股）公司增發A股。一季度增發新股公司募得資金138億元，平均每家募集資金約9．85億元。
增發新股与配股和新發新股一樣，均對市場產生擴容壓力。事實上，一季度新發新股募集資金142億元与增發募集資金基本相當。進入二季度之后，由于新股發行節奏放緩，增發募集資金規模可能會超過新股發行，成為一級市場擴容的主要因素。市場人士認為，若听任增發新股規模盲目擴大，將擠壓待上市公司的股票發行，加大國有股減持和法人股流通的難度，并且高市盈率增發對二級市場大盤构成難以承受的壓力，增加了二級市場投資者的風險。
放寬條件，上市公司圈錢又添新途
不少上市公司通過高价增發再融資，提高了每股淨資產和每股公積金水平，的确為公司日后發展打下資本金基礎。然而，資金并非目前上市公司發展中真正的瓶頸所在，增發再融資也并非上市公司唯一可取的再融資途徑。在目前國內外宏觀經濟不十分景气的情況下，大部分上市公司的發展真正缺少的是好的投資項目和經營理念，并非資金。好的項目、好的公司完全能夠通過銀行貸款、企業債券、國際項目融資等方式籌措所需資金。据分析，2000年上百家上市公司的短期投資額超過1億元，不少上市公司成為炒股高手，大批上市公司募集資金長期閑置，原有投資項目計划并未落實，种种跡象表明上市募集資金的利用情況存在不少問題，“重融資，輕利用”的情況相當普遍。
有投資者提出：如果可以通過增發扶持那些經營一般的公司的發展，為什么不讓資不抵債的ST和PT公司通過增發摘帽、起死回生呢？投資者的資金是可以枯竭的有限資源，并非取之不盡用之不竭，只有將其投向符合我國長遠產業政策的行業，才能實現最大化的社會和經濟效益，与其將這一寶貴資源用于那些經營一般的企業的修修補補，不如借助它讓眾多等待上市的創新型企業盡早上市，培育新的經濟增長點，促進我國產業結构早日升級。
長久以來，投資者對上市公司很少現金分紅，大多采用轉增、配股的股利政策已普遍不滿，而降低增發條件后，那些缺乏產業前景和經營不善的公司由此再次變著法子從股民身上大把圈錢、貪婪吸血。小股東的利益如何保障？
可見，嚴格控制上市公司增發規模是必要的。
增發回購，國有股減持暗渡陳倉？
有市場人士認為上市公司增發新股改善了公司的股本結构，通過回購還可以達到國有股減持的效果，然而，我們看到的更多是上市公司母公司通過關聯交易、借款等手段將上市公司增發新股后的錢包掏空，而廣大投資者如果事先就被告知上市公司增發募集資金將用于關聯交易和回購國有股，他們又會有何感想？有何反應呢？
在國有股減持問題上，政府既是投資者的一方，又是政策制訂者；既要達到減持的目的，又需保證廣大投資者的利益，保證市場游戲規則的嚴肅和公允，決不可能通過暗渡陳倉的方式來實現國有股的減持。
增發新股，机构投資者是最大贏家
新的管理辦法賦予了券商在增發過程中更多的職責，增加了券商的法律責任，意在保證申請增發上市公司的質量和募集資金的投資效果。這從某种意義上將券商和上市公司推到了一條船上，券商在有選擇的情況下會挑選申請增發的上市公司，在激烈競爭和沒有選擇的情況下也有可能精心包裝上市公司，券商和上市公司兩者在一定期間內將為了共同利益而不得不結成某种程度的聯盟。
從現實情況看，机构投資者是上市公司增發新股的最大贏家，网上网下分開發行和信用認購方式實際上使机构投資者和普通中小投資者處于被分隔的不同的兩個市場，不僅降低了机构投資者的一級市場成本、提高了收益水平，而且輕松成為上市公司的大股東，取得流通股較大比例的市場份額和二級市場的后期運作的主動權。蓮花味精、青島啤酒、廣電股份等增發結果均證明了這一點。上市公司高市盈率增發使不少上市公司的原有老股東放棄了增發优先權，普通中小投資者對增發股票的合理定价水平的判斷更多的是盲目隨波逐流，處于相對被動的地位。因此，目前增發新股的形式，從市場分隔、投資者成本差异角度看，离真正的市場化發行尚有距离。
從近期市場表現看，增發新股的上市公司的股票走勢較強，特別是B股增發A股的股票受到了市場的熱烈追捧，因為按A股市場的行業市盈率發行A股，提高了原有B股的每股淨資產和每股公積金水平，而每股含金量增加后，B股股价將相應地水漲船高。目前“增發板塊”吸引了不少投資者的注意力，也導致資金的相應流動，對新股板塊、小盤績优板塊、科技板塊等其它傳統熱點造成了一定程度的影響。
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