B股風險不可輕視
到本周一，B股市場對內開放后連續第四個交易日漲停。B股受政策利好上漲帶來的財富效應，讓所有的投資者都羡慕不已。不到一周就穩穩上漲40％左右，難怪有人稱現在炒B股就似掘金。
B股市場的井噴行情，使得昔日視“炒B股如敗家行為”的境外資金也對B股重新刮目相看。据報道，當局試圖阻止民眾投資B股，甚至搬出相關“條例”稱迄今尚未開放赴大陸的証券投資。但B股熱還是在島內掀起一股熱潮，有關投資大陸股市的書籍名列各書店暢銷書排行榜。至于直接受益于政策利好的境內外匯持有居民，更對投資B股產生濃厚興趣。有關統計顯示，僅上周一和周二兩天新增的B股開戶數就遠遠大于前10年的總和。
B股市場正給投資者帶來某种錯覺，即增量資金源源不斷入市，投資風險可暫且撇在一邊。但事實又如何呢？投資者恐怕應當對增量資金的推動效應作冷靜思考。据工商銀行上海市分行統計，2月26日至3月1日通過該行划轉入滬深B股市場的外匯資金約計1.1億多美元。与該行所擁有的23億美元居民外匯儲蓄相比，轉入股市的1.1億多美元只占不到半成。開戶數的劇增，与入市外匯資金數不成正比，說明新轉入B股市場的主要是散戶的資金。這种現象的出現不足為奇，那些資金實力雄厚的大戶在B股市場對內開放前可能早已間接入市。
隨著今后几個交易日B股成交量的放大，必然出現場內獲利資金出逃現象。對新入市的境內散戶來說，風險將不可忽視。一邊是已獲利的机构、大戶資金漸漸退出，另一邊是尚無利潤可言的散戶資金蜂擁而入。如果退出的資金不認同連續漲停后的B股指數，市場將出現相對痛苦的調整，而入市較晚的散戶沒准只是“解放”了前期被套的大資金。
其實，對內開放并不能解決B股市場的核心問題，上市公司整体質量欠佳才是B股市場發展的最大障礙。由于融資功能在近年几乎喪失，B股上市公司存在嚴重的“老化”現象。以滬市B股為例，1998年前發行的B股上市公司占總數的九成，1999年和2000年以后招股的各只有1家公司。B股的“老弱病殘”充分反映在產業結构上，大部分上市公司屬紡織、机電、輕工等傳統制造行業。行業競爭過度，及短缺經濟時代的結束，使身處傳統行業的上市公司備受“煎熬”。A股市場青睞股，而B股上市公司中卻難覓計算机、生物制藥等高科技企業。
產業結构上的缺陷，使B股上市公司的整体業績明顯遜于A股上市公司。在滬市B股中，2000年中期每股收益高出0.3元的績优股僅上菱B股和東信B股兩家。而2000年中期虧損的滬深B股上市公司共有17家，虧損面為14.91％。退市机制實施后，B股虧損公司同樣面臨重組与退市的時間賽跑。PT中浩B和PT水仙B在今年4月底年報披露后只剩6個月時間的寬限期，從現狀來看，這兩家PT公司都存在較大的退市風險。与此同時，產業結构缺陷還直接導致B股上市公司的成長性較差。若不依靠資產重組“換血”，現有B股上市公司的業績預期很難提高。
市場不應夸大增量資金對B股上漲的推動作用。原先作為一個离岸資本市場，B股投資并不缺資金。境外投資者在90年代初曾對中國的B股市場寄予厚望，但上市公司質量不高使他們失望而歸。如今國內投資者滿腔熱情地參与B股市場投資，把握不好同樣有失望而歸的可能。滬市B股指數從2000年3月最低37點左右，一路上漲至本周五收盤121.33點，漲幅近230％。B股漲停板一旦被敲開，屆時新入市投資者將面臨較大的投資風險。(中國經濟時報)
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