股市“跌跌不休” 對衝基金東山再起
【大紀元3月29日訊】現在已經有越來越多的人相信，投資對衝基金可能就是一個能比投資股市更容易賺大錢的好方法。
“門檻”降低
据新浪財經濟縱橫報道， 對衝基金的投資者施萊曼(F.XSillerman)最近心情特別好，走起路來都像在跳舞。要問他為啥這樣高興，原來是經過一番“盤點”，他去年投資對衝基金的回報与投資股市相比，收益率淨提高了20%還多。“這讓我太高興了”，這位曾經是美國一家娛樂公司創辦人和執行總裁的基金投資者逢人便說。由于去年施萊曼將原本屬于自己的娛樂公司盤給了別人，因而人們都睜著眼睛盯著這位前娛樂公司的老板，想看看他究竟又想出了什么掙錢的新招。了解施萊曼的人都知道，這位仁兄一貫喜歡玩出新花樣，在當公司經理期間就鋒芒畢露地喜歡想出一些別人想不到的主意。
當然，并不是只有施萊曼這樣在人口生育高峰出生的人在滿世界尋找更能賺錢的法子，如今誰不想獨辟生財之道呢。不過現在已經有越來越多的人相信，投資對衝基金可能就是一個能比投資股市更容易賺大錢的好方法。什么是對衝基金？它通常是一种匯集私人資本的渠道和融資方式。按照美國現有法律，對衝基金一般只能最多吸納100位投資者參与投資。盡管對衝基金在吸收人數上要受到有關法律的強制性限制，但現在的對衝基金在很多方面都与以前人們所認識的對衝基金有了很大變化。其中一個最大的變化，是對衝基金已不再單單為富人或名人而設的投資、融資渠道，一些并不富有的人，如今也可以參加到這一游戲中來玩一把，過過投資賺錢的癮。舉例說，過去投資對衝基金的最低出資額被限定為至少100万美元，而如今這一限定數額已經降到10万美元。如果有經紀人介紹，這一數字還能降得更低，有1万美元就足可以參加進去玩一把了。之所以會出現這种門檻越來越低的現象，主要是因為現在誰都想創辦個對衝基金來招徠生意，資產管理公司、經紀人公司現在几乎都有自己的對衝基金，并且都在各自拼命地向顧客兜售。對衝基金數量多了，“門檻”自然沒有不降的道理。
唯我獨秀
對許多人來說，對衝基金已不再是那种如同修道院般的神秘領域，同時又由于它聚集了一批新一代管理者和投資者，仿佛注入了新鮮血液，所以現在的對衝基金顯得充滿了活力，在經營領域不斷翻出新花樣，讓人有一种日新月异的感覺。眼下對衝基金狀況和在現實中有些人的錯誤看法大相徑庭，自前兩年朱利安‧羅伯遜的老虎基金和索羅斯的量子基金名聲被搞臭之后，一些人錯誤地以為世上所有的對衝基金都“死定了”。其實不然，現實中的對衝基金大有“唯我獨秀”之勢。
為何對衝基金對投資者充滿了誘惑？這是一個人們經常要問的問題。其實探究起來原因很簡單，因為對衝基金有著不少讓人難以抗拒的优點。首先，它能為投資者提供多元化的投資，這完全符合人們要求最大限度降低投資風險的要求。在投資充滿風險的今天，任何一個投資者都知道“將所有雞蛋放在几個籃子里，要比都放在一個籃子里安全得多”。對衝基金還有更吸引人的地方，它能夠相對自由地進入他們認為有利可圖的領域，如投資私人股票、商品以及套利活動等。這是其他基金所不具備的。事實上，對衝基金最大的長處是可以毫無顧忌地在股票市場、債券市場和外匯市場進行短線操作、買空賣空，賺了錢就走人，真可謂瀟洒极了。而這一點一般共同基金也很難做到，法律限制共同基金這么做。
除此之外，這些年來對衝基金的業績總体上良好。在過去的14年里，有12年對衝基金的平均收入要高于美國的共同基金所能獲取的收益，現在有不少美國人視投資對衝基金為一條快速致富之路，或者將其視為保持富有的訣竅。2000年對衝基金依然是市場上的大贏家。根据標准普爾指數和納斯達克指數顯示，這兩大指數去年分別下跌了9.1%和39%，而反映對衝基金狀況的Hennessee指數卻上升了8%。對衝基金不跌反升的奧妙，据說就是利用了去年股票市場上的動蕩，大炒短線特別是技術股的短線而賺了一把。
有消息說，去年對衝基金短線炒股的收益率平均在30%左右。在風險套利方面，對衝基金把寶押在了對企業的收購兼并上，僅這方面最終實現的收益率也達到了14.3%的水平。除此之外，對衝基金還參与了一些專門基金，如醫療保險基金的活動，所取得的收益率更高，最高的達62%。“只要讓對衝基金動起來，你就會看到大把大把的錢流進來，它所能實現利潤多的簡直讓人不敢相信。”一家管理會計雜志的編輯邁克爾‧奧蘭特先生這樣說。邁克爾‧奧蘭特先生所負責的這本管理會計方面的雜志是一本專門跟蹤報道對衝基金狀況的雜志，因而有關這方面的信息与事實不會有太大的出入。
隨著捐贈資金和以其他方式投入資金的增多，對衝基金的實力的确變得越來越雄厚。而世界上的事情就是這樣，實力一雄厚就會有人追捧，對衝基金實力越是雄厚，各方面投入的資金也越多，好像擋都擋不住。現在就連美國龐大的年金基金也坐不住了，不斷把資金投進對衝基金。目前机构投資已經成了對衝基金資金來源的的重要組成部分，在美國對衝基金現有大約4000億美元的資產中，就有25%來自机构投資，而1993年，机构投資占對衝基金資產的比重僅為5%。不過机构投資所占的比重大了，從某种角度上看對對衝基金的發展也是一种限制，因為這些投資的机构更要求對衝基金的運作具有透明度，投資決策也要受到多方面利益集團的制肘或限制，從而使得對衝基金有“尾大不掉”的苦澀。
暗箱操作
其實也難怪各方面要求對對衝基金的運作加強監管和干涉，事實証明對衝基金常常會做出一些毀了自己的舉動。例如對衝基金為了攫取利潤，常常會不顧后果地大肆借貸，而一旦事后証明當初的借貸決策是錯誤的，其所造成的損失就十分巨大，受這一錯誤決策牽連的投資者無疑將墜入無底的深淵。1998年美國長期資本管理公司一筆借入資金為1300億美元，這几乎相當于美國長期資本管理公司自有資本的30倍，結果到頭來差點被它的債權人活生生地吞吃了。量子基金的創始人、號稱金融大鱷的索羅斯也是因為錯誤地估計了形勢，在做空交易中一步棋走錯，最后不得不敗走麥城，輸得差點連家都找不到。老虎基金的命運大概比索羅斯還要不濟，在市場上早早地卷鋪蓋走人。從投資的角度看，對衝基金也自有它的不足之處，例如當衝基金經營不善、財務狀況急劇惡化時，涉足其中的投資者就無法輕易脫身，這一點不像共同基金。凡要求加入對衝基金的投資者，往往都被要求作出承諾，在1到3年內不要求退還資本，而過了這段承諾期間，投資者退出的自由也有限制，即必須以半年或一季度為時間段來要求退出。
在美國市場上利用對衝基金進行欺詐的案件時有發生，這是因為：第一，從總体上看整個社會缺乏對對衝基金的有效管理，至少是缺少成熟的管理；第二，多數衝著對衝基金而來的投資者，無論從哪個方面看層次都不高，因而使得對衝基金更易于被人用來進行欺詐錢財。有專家指出，對衝基金這些年來之所以欺詐案有增無減，和近年來對衝基金數量成倍增加不無關系。毫無疑問，無論是從投資者角度還是從監管者角度看，都強烈要求對衝基金能夠盡量提高經營過程中的透明度，實施包括帳務公開、發展戰略公開以及披露所面臨風險等信息在內的披露制度，從而有效遏止利用對衝基金進行詐騙的勢頭。
盡管對衝基金存在著种种問題，但在美國對衝基金還是越來越熱，如今甚至比以往任何時候都熱。例如僅去年一年，美國對衝基金的資產就一下子增加了750億美元。据美國一家叫VanHedge的對衝基金咨詢公司估計，要不了多久，最多不超過5年，美國對衝基金資產的規模將達到1万億美元。現在，一些年輕有為的新一代管理人員正在從他們的前輩手中接過對衝基金的指揮棒，并雄心勃勃地希望有一番大的作為。這批新生代管理者雖說年紀輕輕，但在發展策略上要比他們的前輩聰明得多。像量子基金的老板索羅斯以及老虎基金的老板羅伯遜，他們的一舉一動都仿佛暴露在舞台的聚光燈下，只要他們的舉動對市場利益稍有触犯，就會引來咬牙切齒的指責聲。而眼下對衝基金新生代的管理者決不像索羅斯他們這一代人那么傻，他們十分注意將整個對衝基金的經營活動隱藏在暗處，千方百計躲開公眾或媒体的視線。“任何舉動引起媒体注意對我們都絕對沒有好處”，一位對衝基金的高級管理人員這樣說。難怪現在在對衝基金領域流行著這樣一句話：小的就是美麗的。一些對衝基金的管理人員采用非常現實的方法，一旦對衝基金的資產規模達到5億美元，最多10億美元，他們便立即毅然地關掉自己所經營的對衝基金。“太大的規模容易引起過多投資者的注意，這反而使基金處在了一种不穩定的狀態。”一位對衝基金的戰略設計師這樣說。
再度走俏
現在在美國，不少原先屬于量子基金、老虎基金等大規模基金的管理人才，都紛紛跳槽出來加入了一些小規模的對衝基金，并直接掌管起這些中小規模對衝基金的帥印。因而對美國華爾街來說，意味著大量人才流向了或將要流向對衝基金。由于這些剛剛進入對衝基金的掌門人實際上都已經在一些高層次的基金有著三、四年的工作經歷，因而他們在操作對衝基金賺錢方面，簡直就是輕車熟路，在市場上几乎無往而不胜。這也使得對衝基金在吸引人才方面呈現出良性循環的態勢，對衝基金贏利的情況越好，對美國華爾街人才的吸引力就越大。
与此同時，由于對衝基金一天比一天熱，許多美國共同基金也迫于形勢湊起了熱鬧，紛紛另起爐灶經營起對衝基金。事實証明，凡走這一步棋的美國共同基金大多都取得了成功。例如杰弗雷‧維尼克先生曾是一家名為FridelityMagellan的共同基金經理，在1996年年底利用原有的“家底”創辦起了自己的對衝基金，結果只用了三年的時間，也就是到了2000年，其收入竟增加了3倍之多。現在他已經准備退出共同基金，自己另立門戶單干對衝基金。
不過這決不意味著經營對衝基金沒有風險。作為對衝基金的經營管理者，他所應具有的最重要技能是在市場上善做賣空交易，而賣空交易意味著什么？它意味一個銅幣的兩面，一面是多得讓人眩暈的收入，另一面則是陷人于滅頂之災。如今要做好對衝基金的掌門人，最需要的是敢于冒風險的心理素質。
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