大陸Ｂ股狂熱背后 潛藏巨大風險
【大紀元2月25日電】自十九日証監會宣布人民也可以買賣Ｂ股之后，海內外就忙得不亦樂乎。大陸媒体為祖國的繁榮作貢獻，一片叫好乃理所當然。海外或許也有其各种道理跟著湊熱鬧，于是又是報導，又是分析，又是特稿，還有社論，其口徑一致的程度，比后面有中宣部統一指揮還整齊。其熱度也似可直逼當年「一股就靈」的風華。
据中國時報記者周野26日專題報導，有人說，擁有Ｂ股就可以一夕發財。也有人說，開放Ｂ股是迎接「入世」、Ａ、Ｂ股合并的先聲。還有人說，下一步，就是中國証券將走向國際化；加入ＷＴＯ之后，國際資金一年約有五百七十六億美元涌入大陸，其中有很大一部分會進入投資隨意，變現容易，進出快意的股市，因此大陸股市此后前景不可限量。總之，Ｂ股的開放，將使大陸股市「祖國山河一片紅」。
受到大陸媒体的呼喚，和海外媒体的推波助瀾，坐了十年冷板凳的大陸Ｂ股，似乎一下子變成世界級的績优股和熱門股。于是，大陸股民為占先机，連日來搶著搜購外幣開戶，把港幣兌人民幣從一兌一○六炒到一兌一一一。海外資金也不甘落后，香港股民Ｂ股開戶連日暴增，的外資二十二日也匯出近億美元。据台灣在滬的証券業人士透露，許多在上海的台灣人不但開Ｂ股帳戶，還找人頭開了Ａ股帳戶，大有在股市翻江倒海，大展雄風的气勢。
Ｂ股是否真的那么好，而大陸股市又真的那么錢途似錦？
可以肯定的說，Ｂ股絕不是績优股！大陸股市也不如外界炒作的樂觀，甚至下半年后將因二板市場的開市，國家、法人股的逐漸釋出還將大幅波動。
不過，如果手中已持有Ｂ股者，或确實有暴利可圖，這看似十分矛盾的現象，事實一點都不奇怪，因為目前Ｂ股和同樣的Ａ股，（Ｂ股大部分都同時發行了Ａ股），平均約有四倍的差距，兩种股票雖然買賣方式不同，但分配卻完全一樣。如今Ｂ股既已開放，等于否定了「一股兩制」，當然「一股兩价」也要靠攏，不是Ｂ股大漲，就是Ａ股大跌，但不管怎樣，畢竟現在仍有四倍多的想像空間。
目前炒作者的熱點是Ａ、Ｂ股，甚至Ｈ股都將合并。就現實面看，人民幣沒有自由兌換之前，這种可能性很低；尤其是Ｈ股，是在海外上市買賣的股票，如果合并勢將造成大陸外匯流失，這絕非中共所能忍受，因此根本就不可能發生。然而目前以這种違反常情的分析者仍充斥市場，并藉此拉高中概股和紅籌股，實不足取。
至于海外資金每年約有五百七十余億美元涌入之說，仍為借題發揮而已。此說最早起于英國的經濟家，他們當時假設的前提是中共加入ＷＴＯ后數年，市場和資本市場也逐漸開放。就目前情形看，這一天的到來，至少還有好几年，而不是現在。有心者硬將此事和Ｂ股開放混為一談，當然還是基于炒作。
再從Ｂ股的体質來看，基本面也大多乏善可陳。Ｂ股創始于一九九一年，當時大陸上市的股票，不管Ａ股還是Ｂ股清一色都是國有企業，而且都是傳統老牛股。由于Ａ股才成立一年多，為了不影響Ａ股行情，而又能籌到更多資金，于是專門設計了供海外人士以外幣買賣的Ｂ股，成立十年來，除第一個上海真空電子上市有過蜜月期，以及少數几個月有像樣的走勢之外，十年來几乎全在冷凍庫中過日子，以至于同樣的股，Ａ股比Ｂ股价格高出了數倍之多。
外資為什么不屑Ｂ股？究其原因，一則是体質不好。二是成交量太小，無法炒作。三是總數不過一百一十四家，含金量和含量太低，可供炒作的題材太少。四是Ｈ股、紅籌股在海外上市，品种多，体質好，變現靈活度大，壓縮了Ｂ股的生存空間。第五，大陸人不得買賣。
受此條件限制，Ｂ股乏人問津，既失去了資本市場的意義，也達不到藉外資金改造老舊國企构想。于是，中共早就想取消「一股兩制」，只是兩者股价差距太大，時机也不夠成熟。
于是有智囊建議中共改造Ｂ股体質，中共當局接受了此一建議并于去年三月對Ｂ股實行了資產重組，具体辦法是將這些老舊的傳統企業和較新的科技企業嫁接，使老舊企業有了新生命。例如ＳＴ鋼管Ｂ，連續三年虧損，去年宣布与上海寶鋼下屬信息產業公司合作，立即大飆特飆。對大公司來說，他們等于將旗下的小公司借殼上市，對Ｂ股公司則是借尸還魂，兩者都受惠。
除此之外，証監會還降低Ｂ股交易手續費，引進Ｂ股無形席位，還允許Ｂ股公司發行Ａ股。一系列措施果然生效，去年三月之后，Ｂ股由三十几點起漲，直到八十余點才打住，体質沒有大變，卻狠狠的漲了一波。最大漲幅近五倍，最少的也漲了百分之五十六強。平均漲幅則為百分之一百四十六，為全球漲幅之冠。
進入今年，Ｂ股的題材用盡，又開始了無量盤跌。Ｂ股跌，Ａ股亦被拖累跟著跌，加之日前大陸經濟學大師吳敬璉痛斥大陸股市，謂其作弊更甚于賭場，本益比又高到八十七倍，令不少人心生警惕而退場，使股市入春之后跌了超過一成，有不少分析師開始擔心有邁入熊市之虞。
這當然是中共當局不樂見的。中共已在股市嘗到了甜頭，品嘗出資本市場的個中三味，大陸今年還有很多事要做，要金融改革，要加大吸金力度，要開放創投，要成立二板市場，要讓數千家的中小科技企業在二板市場上市，而這一切都需要有市場的榮景作支撐，股市是窗口，是門面，當然要特別好看。
于是先盤活Ｂ股，讓人產生諸多聯想，既為加入ＷＴＯ作了熱身，還給人以開放市場的形象，進而又活絡了股市，至于Ｂ股飆多少，中共毫不在意，因為經過去年的重組和嫁接，百分之七十股權都回到中國手中。中共所在意的是，民眾不明燎內情，中共也不便說明，到時候Ｂ股狂飆，反而助長了大陸股市的投机風潮。
職是之故，十九日宣布開放Ｂ股，卻同時宣布休市一周，二十三日，再宣布順延二天，并且還放出消息說，要讓股市一次漲足，既杜絕了投机者貪念，也使連日來高漲的黑市外匯一夜間回到原點。中共如今的身段的确比往日高明了太多。
然而，這畢竟不是市場行為，而是行政干預，從短線看，抑或是占了便宜，但股市終究還是要回歸基本面。以現今大陸上市公司效益普遍不佳，Ａ股平均本益比在八十余倍，每年仍以數百家的速度上市，加之占總市值百分之三十的國家股將陸續釋出（法人股、國家股占總值百分之六十五強），以及二板市場成立造成的資金排擠效應，种种利空，都將使大陸下半年的股市風險增高。
誠然，大陸股市政府行為目前尚能主導大盤，但隨著加入ＷＴＯ的日子接近，經濟自由化、國際化的加深，政府行為終將日漸式微。因此，台資若真想轉進大陸股市，還是應以基本面為考量重點。尤其不可自持藝高膽大，需知經過十年的股海磨煉，現今大陸股市高手如云，想投机，他們早已青出于藍，論財力，更已鳥槍換炮。台商既無強龍之能，他們卻有地頭蛇之便，一來一往，高下已判。与其去冒險，反不如台灣股市，至少本益本仍在二、三十之間，風險要比大陸小得多。
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